¿Qué es el análisis fundamental?

　　Lo que aprenderás

　　1. Una definición de análisis fundamental

　　2. Un marco para analizar el valor futuro de los proyectos criptográficos

　　3. Formas de cuantificar la ambición y el rendimiento de los proyectos criptográficos

　　4. La importancia del pensamiento lateral en la inversión

　　Invertir en una criptomoneda es una disciplina muy diferente a operar con ella. Los intentos comerciales de beneficiarse del análisis técnico a corto plazo ; interpretar el movimiento de precios y el volumen (cubrimos el análisis técnico en un artículo separado).

　　Invertir es un intento de beneficiarse del éxito a largo plazo de una criptomoneda, y el proceso de toma de decisiones se basa en el análisis fundamental .

　　El análisis fundamental dentro de las finanzas tradicionales analizará la oportunidad de obtener ganancias al invertir en una empresa, ya sea a través de capital público o privado, al referirse a métricas que describen su salud financiera y pronostican el potencial de ganancias futuras.

　　En relación con las empresas que cotizan en bolsa, que cotizan en un mercado de valores, la métrica más común es la relación precio/beneficio (también conocida como relación PE).

　　Las relaciones PE se calculan dividiendo el precio de la acción por las ganancias por acción y son una forma simple pero efectiva de estimar si una empresa está sobrevaluada o infravalorada.

　　Desafortunadamente, las criptomonedas no funcionan como las empresas tradicionales, y pocas generan flujos de ingresos reconocibles. Tampoco (en general) obtienen capital vendiendo acciones, sino que emiten sus propios tokens; el valor de esos tokens fluctúa en relación con el potencial futuro de generación de ingresos, así como con las percepciones del valor intrínseco de las cadenas de bloques subyacentes, las redes de participantes y usuarios o los activos subyacentes.

　　Por lo tanto, cualquier decisión sobre la inversión a largo plazo en proyectos de criptomonedas debe utilizar un marco que pueda evaluar el valor de esas cosas, que es a lo que se reduce el Análisis fundamental.

　　Mientras que el análisis técnico es muy prescriptivo, el análisis fundamental dentro de la criptografía no solo analiza el éxito potencial de un proyecto determinado, sino un cambio socioeconómico más amplio, que requiere más pensamiento lateral y algo de creatividad.

　　Por desalentador que pueda parecer, al mirar un proyecto de criptomoneda específico, siempre debe comenzar con algunas preguntas simples pero fundamentales.

　　¿Qué problema está tratando de resolver una criptomoneda？

　　Un buen lugar para comenzar con el análisis fundamental de una criptomoneda es hacer una pregunta simple: ¿qué problema está tratando de resolver？

　　Esto puede parecer obvio, pero es muy fácil dejarse seducir por el lenguaje complejo y la ambición, sin pensar en lo que hace una criptomoneda y qué problema del mundo real resuelve.

　　Si no resuelve un problema del mundo real, es poco probable que proporcione valor a largo plazo. La exageración puede mantener el interés durante un mercado alcista, pero al igual que con la burbuja de las puntocom, las empresas que carecen de un caso de uso claro eventualmente fracasarán.

　　Vimos esto durante el auge de las ICO de 2017/18 cuando los proyectos generaron inversiones astronómicas y expectativas poco realistas de valor futuro sobre la base de conceptos endebles, a menudo no más que ideas.

　　Dragon Coin es un buen ejemplo. Recaudó $ 320 millones de una ICO y se negoció a un máximo histórico de $ 2,40 en marzo de 2018, pero tres años después, con su desarrollo abandonado, el precio bajó un 99,74%. La razón más obvia es que no tenía un propósito claro.

　　Su sitio web está mal elaborado, lo que sería una señal de alerta inmediata, y se describe a sí mismo como el 'Ficha de entretenimiento', pero el texto que intenta explicar lo que eso significa se lee como una sopa de palabras.

　　Cualquier proyecto criptográfico debería poder articular el problema que se está resolviendo en una sola oración y esperaría encontrarlo de manera destacada en el sitio web del proyecto y en la página 1 de algo llamado Whitepaper.

　　Esto es lo que dice el primer párrafo del documento técnico de Bitcoin :

　　Esto explica muy sucintamente qué es Bitcoin y el problema que está resolviendo. El resto del documento continúa explicando cómo Bitcoin resuelve el problema del doble gasto, en solo nueve páginas. Por lo tanto, un buen libro blanco debe cubrir:

　　· que hace el proyecto

　　· Por qué existe: detalles del problema específico que resuelve

　　· Cómo pretende resolver el problema

　　· El equipo detrás del proyecto

　　Puedes entender mucho sobre un proyecto simplemente a partir de un Whitepaper, como la calidad del contenido, cuán sucintamente cubre el qué, por qué y cómo, junto con la reputación de las personas directamente involucradas o que apoyan el proyecto.

　　Muchos de los primeros documentos técnicos de criptografía eran estafas perezosas, copiando texto directamente de Internet. Obviamente, el Whitepaper de Bitcoin no contiene detalles de la persona detrás de él; tuvo éxito únicamente por la fuerza de la idea y la clara comprensión del problema que estaba tratando de resolver.

　　Validación

　　El documento técnico de Bitcoin tiene solo nueve páginas. La página uno está dedicada a articular el qué/por qué, mientras que el resto del documento, aparte de la conclusión, explica exactamente cómo Bitcoin resuelve el problema del doble gasto.

　　Esas ocho páginas esencialmente validan las afirmaciones del titular, y el diablo siempre está en los detalles. Una criptomoneda puede afirmar ser una excelente reserva de valor pero no proporcionar detalles de su suministro total, o afirmar estar descentralizada pero tener una estructura de comando y control muy limitada.

　　Puede parecer desalentador evaluar las especificaciones técnicas, pero un buen libro blanco debería poder articular su función sin recurrir a un lenguaje denso.

　　Lo que está buscando es la seguridad de que un proyecto puede hacer lo que dice en la lata.

　　De pie sobre los hombros de gigantes

　　Si está invirtiendo el dinero que tanto le costó ganar, debe tener confianza en sus propias decisiones, pero esto no significa que no pueda consultar las opiniones de los demás para ayudar a validar las afirmaciones en un libro blanco o proyecto en vivo.

　　Como destacó el drama reciente de WallStreetBets, los foros como Reddit pueden rivalizar con los analistas profesionales en términos de profundidad de sus conocimientos, por lo que son fuentes invaluables de información y opinión. Aproveche al referirse a la investigación que otros han realizado si parece razonable e imparcial.

　　Otros recursos útiles incluyen:

　　· Bitcointalk

　　· Grupos de telegramas

　　· Cualquier red social oficial

　　· Twitter OG

　　· Medio

　　Métricas de uso y adopción

　　Como parte de la descripción de cómo un proyecto de criptomoneda pretende resolver el problema específico identificado, se debe hacer referencia a datos que cuantifiquen tanto el problema como la solución.

　　Los datos que cuantifican el problema le permiten tener una idea del tamaño de la oportunidad y son útiles para evaluar antes de que un proyecto esté activo.

　　Esto incluirá datos macroeconómicos, información relacionada con cualquier cosa que pueda considerarse el titular que está siendo cuestionado y modelos de adopción más generales.

　　Si el proyecto se enfoca en transacciones rápidas, de bajo valor/costo y sin permiso, entonces podría considerar el tamaño del mercado para las remesas internacionales, los servicios existentes y cualquier intento de enfocarse en un nicho específico dentro de eso.

　　Es un paquete difícil de desempacar y destaca las dificultades del análisis fundamental. Tendrá que hacer una investigación documental, reunir los recursos disponibles en línea y, cuando los informes existentes no estén disponibles, usar proxies como los datos de tendencias de la Búsqueda de Google o los suscriptores de Reddit. Cualquier cosa que sea un barómetro confiable del sentimiento hacia la idea o solución.

　　Tendencias de Google

　　Una de las formas más sencillas de evaluar el interés en un determinado proyecto de criptomonedas es utilizar el sentimiento de búsqueda de Google, que está disponible a través de la función Google Trends . Esto le permite ver el interés histórico en un término de búsqueda y ver cuándo se alcanzó el punto máximo de interés.

　　Google Trends utiliza una medida de índice, donde 100 es el pico de interés y 0 es ningún interés de búsqueda en absoluto. Puede acercar y alejar los intervalos de tiempo y profundizar en los datos del país.

　　Lo que es tan interesante de mirar los datos de Tendencias de Google en todo el mundo para el término de búsqueda 'bitcoin' desde la publicación del documento técnico es que el pico de sentimiento de búsqueda fue en 2017, durante el clímax del mercado alcista. Desde entonces, el precio ha subido un 200 % más allá de ese máximo, pero el sentimiento de búsqueda general aún no ha alcanzado ese nivel.

　　La conclusión: los aumentos de precios recientes no están siendo impulsados tanto por inversores recreativos como en 2017, sino más por dinero institucional. Esto deja mucho espacio para un mayor interés cuando la persona promedio comienza a buscar en Google para saber más.

　　Observe la diferencia que hace la ubicación en la tendencia. Si filtra por países con monedas débiles como Argentina, Turquía, Venezuela o Nigeria (abajo), obtiene un gráfico de líneas con una forma muy diferente. Esto puede proporcionar información valiosa sobre el origen de la demanda y cómo podría influir en el precio o el interés en los servicios criptográficos específicos para los problemas que enfrentan los nigerianos.

　　Cuantificando la solución

　　Un gran ejemplo de un modelo de precio de bitcoin que cuantifica el valor potencial en función de su función real es Stock-to-flow, creado por Plan B para Bitcoin.

　　Al ser la primera criptomoneda y una tecnología completamente nueva, era muy difícil modelar el impacto potencial del potencial de Bitcoin como depósito de valor.

　　Stock-to-flow se enfoca en la escasez como la característica clave de una reserva de valor y se basa en un enfoque existente para medir la escasez dentro del oro, la plata y otras materias primas escasas. El resultado es un modelo de precios que no solo ha demostrado ser preciso, sino también invaluable para el análisis fundamental. Puede leer más sobre los modelos de predicción de precios de bitcoin en nuestro blog.

　　Los datos que cuantifican la solución le permiten medir el progreso del proyecto una vez que está activo. Variará de un proyecto a otro, pero hay algunas cosas clave a considerar.

　　Ignore cualquier métrica que se pueda jugar y que no esté vinculada a la función fundamental del proyecto. Buenos ejemplos de métricas falsas son los seguidores de Twitter, las visitas a blogs o las descargas de libros blancos.

　　También tenga cuidado con las métricas de rendimiento que se llevan a cabo en redes de prueba, no hay sustituto para ver algo funcionando en la naturaleza.

　　Métricas en cadena

　　Aunque el análisis fundamental es una disciplina diferente al análisis técnico, a veces se superponen. Ya presentamos el valor de las métricas en cadena como indicadores principales del cambio de precio. Cuando se miran en un sentido más amplio, brindan una visión invaluable del éxito potencial a largo plazo de un proyecto.

　　Para los proyectos de criptomonedas que están en vivo en la cadena, las métricas le dirán si la cadena de bloques realmente se está utilizando. Busque números relativos para tener una idea de la tasa de crecimiento, así como los promedios móviles.

　　Las métricas como el número de transacciones, el valor de las transacciones y la cantidad de direcciones activas le darán una idea de si la cadena de bloques subyacente tiene usuarios, pero no necesariamente definen el éxito.

　　La distribución de direcciones, la distribución proporcional de monedas o fichas entre los usuarios, es quizás más significativa, ya que puede dar una buena idea del tipo de usuario. ¿Son todas direcciones con saldos minúsculos, hay una distribución saludable, cuál es la velocidad de circulación de las monedas？

　　También debe buscar una métrica para el método de consenso específico que se está utilizando. Hashrate es relevante para Prueba de trabajo, Cantidad apostada/Número de contribuyentes para Prueba de participación.

　　Cualquiera que sea el mecanismo de consenso, intente encontrar una métrica que sea significativa y que no se pueda falsificar o manipular, y considere si la red está respaldada por subsidios o concesiones.

　　Para los expertos en tecnología, se puede acceder a este tipo de datos ejecutando un nodo o extrayéndolos de una API. Si no se siente cómodo con eso, hay recursos disponibles en línea que brindan datos, aunque es posible que deba buscar proyectos más pequeños.

　　Hay sitios web que brindan detalles sobre la generación de tarifas , el número de validadores activos y la cantidad de valor bloqueado . Todos estos son puntos de datos muy útiles y significativos para ayudar a establecer el valor futuro potencial de un proyecto.

　　Competencia y diferenciación

　　Aunque el marco qué, por qué y cómo es útil, por sí solo no es suficiente para seguir adelante e invertir en el éxito a largo plazo de una nueva criptomoneda.

　　En este momento hay más de 3000 monedas y fichas, cada una de las cuales proclama su propio caso de uso único. El éxito dependerá de si son el único proyecto que ofrece una solución a un problema conocido.

　　Si un proyecto de criptomoneda no es el primero en salir al mercado, entonces solo puede tener éxito proporcionando una solución superior, siendo más rápido en el desarrollo de su solución en comparación con los proveedores existentes u ofreciendo algún diferenciador significativo. Esto podría incluir:

　　· Más desarrolladores

　　· Una mejor estructura empresarial.

　　· Mejor marketing y articulación del proyecto

　　· Más inversión

　　Métricas financieras

　　Aunque las criptomonedas no tienen métricas familiares basadas en ingresos, sí son métricas que son útiles.

　　Capitalización de mercado

　　Este es el número de monedas en circulación (también conocido como oferta circulante) multiplicado por el precio. Por sí sola, es una métrica que debe tratarse con precaución, ya que puede falsificarse o reflejar simplemente una manipulación como pump and dump.

　　Sin embargo, si combina la capitalización de mercado con el volumen de transacciones, puede crear un índice híbrido que sea más significativo.

　　Distribución de tokens y modelo económico

　　A medida que los proyectos de criptomonedas emitan tokens para financiarse, publicarán un esquema sobre cómo se distribuirán los tokens. Esto a menudo incluirá un 'preminado' que esencialmente significa que un porcentaje del suministro de tokens se creará fuera de cualquier mecanismo de minería propuesto, esencialmente creando valor de la nada.

　　Este ha sido un punto de discordia con las ICO y las nuevas criptoempresas, con preminas a menudo asociadas con un intento de cobrar temprano.

　　La distribución de tokens proporcionará información muy valiosa sobre cómo pretende financiarse el proyecto, recompensar a sus inversores, equipo, comunidad y usuarios. Si el proyecto es serio, incluirá cláusulas de bloqueo, lo que significa que aquellos recompensados con tokens no pueden cobrarlos hasta después de que haya expirado un período específico.

　　La distribución de tokens es un elemento del modelo económico para administrar el suministro de tokens o monedas que tiene un impacto crítico en la escasez y el precio. Dado que Bitcoin es una forma de efectivo digital, la certeza sobre su oferta (fijada en 21 millones) y regida por un mecanismo de emisión muy claro es una de las razones por las que la gente está dispuesta a invertir. Cualquier proyecto sin un modelo económico claro o una oferta que no está limitado o se puede cambiar fácilmente, es algo de lo que hay que tener cuidado.

　　Viendo hacia el futuro

　　Dado que la criptomoneda es transformadora, evaluar el impacto futuro de una nueva tecnología puede ser difícil. Tesla es un gran ejemplo; es una empresa que cotiza en bolsa con finanzas, incluida la relación PE, pero el aumento de x7 en el precio de sus acciones en 2020 no fue impulsado por el rendimiento actual.

　　Parte de esa especulación podría provenir de la opinión sobre macrofactores como la futura adopción de autos eléctricos, así como influencias que son más difíciles de predecir, como el desarrollo de tecnología de baterías, el cambio de actitud hacia los autos basados en combustibles fósiles y los vehículos autónomos.

　　Pero igualmente, los desarrollos paralelos, como la facilidad de negociar acciones, jugaron un papel importante y cómo esos nuevos comerciantes valoraron el carisma de su CEO, Elon Musk. Entonces, en ese sentido, el análisis fundamental necesita considerar factores subjetivos.

　　Cuando observa el impacto de Covid19, se encuentra en el ámbito de lo desconocido, lo desconocido, las soluciones para problemas que ni siquiera existen.

　　Lo que esto significa es que invertir a veces requiere que mires hacia el futuro, en lugar de las cosas como son ahora. El crecimiento de Internet destruyó negocios tradicionales como Blockbuster y creó una forma completamente nueva de brindar servicios comerciales y de consumo que ahora damos por sentado.

　　Si se produce ese tipo de cambio en relación con la tecnología blockchain, ¿dónde será mayor el impacto y es probable que la adopción siga un camino lineal simple？ No hay certezas aquí y, en un nivel muy general, las etiquetas Mercado alcista y bajista , que se refieren respectivamente al optimismo y al pesimismo en torno al precio, miden el sentimiento, pero existen modelos más específicos que describen cómo se adoptan las nuevas tecnologías.

　　Algunas de las más comúnmente mencionadas en relación con las criptomonedas son:

　　Difusión de la innovación (Everett Rogers)

　　Muestra la adopción siguiendo una curva de distribución normal entre grupos de adoptantes con diferentes características y motivaciones. El punto crítico de la adopción se denomina “saltar el abismo” cuando la adopción pasa de los innovadores y los primeros usuarios (que representan el 16 % de todos los usuarios) a la corriente principal. Muchos analistas creían que ahora estamos en ese punto con cripto y blockchain.

　　Gartner Hype Cycle

　　Este es un modelo de marca producido por Gartner que mapea visualmente el camino de una nueva idea o tecnología a través de distintas fases que comienzan con un disparador tecnológico, un pico de expectativas infladas, un valle de desilusión, una pendiente de iluminación y, finalmente, una meseta de productividad.

　　Principio

　　de la onda de Elliott El principio de la onda de Elliott analiza la psicología del inversor colectivo, que sugiere movimientos entre el optimismo y el pesimismo en los ciclos naturales. Estos cambios de humor se traducen en patrones que se correlacionan con los movimientos de precios en cada una de las cinco etapas generales.

　　Punto de entrada y DCA

　　El análisis fundamental es amplio y de gran alcance, con este artículo solo rozando la superficie. Sin embargo, en algún momento, deberá trazar una línea y decidir si invertir o no. Aunque el análisis técnico y fundamental son enfoques muy diferentes, pueden complementarse entre sí. Si realizó su investigación fundamental sobre una criptomoneda que ya está activa, el análisis técnico puede ayudarlo a decidir cuándo hacer un punto de entrada.

　　Si no se siente cómodo invirtiendo en una suma global, simplemente puede adoptar el enfoque de promedio de costo en dólares, que se analiza al principio de esta sección.