JP Morgan ล้มเหลวในการเฉิดฉาย ขณะที่ Citi เด้งกลับ

　　การเงิน

　　JP Morgan ล้มเหลวในการเฉิดฉาย ขณะที่ Citi เด้งกลับ

　　หลังจากที่ CPI ของสหรัฐฯ พิมพ์ออกมาเมื่อวันพุธ ขณะนี้ความสนใจของตลาดอยู่ที่ฤดูกาลผลประกอบการของไตรมาสแรก จุดสนใจอยู่ที่ JP Morgan เนื่องจากเป็นธนาคารที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา หลังจากรายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ก่อนหน้านี้ ราคาหุ้นก็ลดลง 3% ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาด สาเหตุของการลดลงนี้เกิดจากการพลาดรายได้ดอกเบี้ยสุทธิเล็กน้อยพร้อมกับคำแนะนำการใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น แม้ว่ารายรับที่ปรับปรุงแล้วในไตรมาส 1 จะอยู่ที่ 42.55 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าประมาณการที่ 41.6 พันล้านดอลลาร์อย่างง่ายดาย

　　ไม่มีปัญหาเรื่องสินเชื่อที่ไม่ดีที่ JP Morgan

　　JP Morgan ตกเป็นเหยื่อของความสำเร็จของตัวเอง และมาตรฐานก็สูงสำหรับผลลัพธ์เหล่านี้ ตลาดเกิดความกังวลใจ เนื่องจากขาต่อไปของการชุมนุมในตลาดหุ้นโลกนั้นขึ้นอยู่กับว่าบริษัทต่างๆ จะสามารถทำกำไรจากการเติบโตของผลกำไรได้หรือไม่ ผลลัพธ์ของวันนี้จาก JPM ชี้ให้เห็นว่าไม่มีอะไรจะสมบูรณ์แบบไปกว่านี้ แม้ว่าจะมีข่าวที่น่าหวังเกี่ยวกับการหักค่าธรรมเนียมและสำรองการสูญเสียเครดิตก็ตาม JPM ซึ่งเป็นธนาคารอนุรักษ์นิยมที่มีชื่อเสียง กันเงินสำรองสำหรับการสูญเสียสินเชื่อน้อยกว่าที่ตลาดคาดไว้ การตั้งสำรองสำหรับการสูญเสียเครดิตอยู่ที่ 1.88 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับประมาณการที่ 2.78 พันล้านดอลลาร์ การหักค่าธรรมเนียมก็ต่ำกว่าที่คาดเช่นกัน โดยอยู่ที่ 1.96 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับที่คาดไว้ที่ 2.2 พันล้านดอลลาร์ นี่เป็นข่าวดีที่ตลาดดูเหมือนจะเพิกเฉย JPM ไม่ได้ถือเงินให้น้อยลงสำหรับสินเชื่อที่เสียเพราะพวกเขาประมาท มันเป็นสัญญาณของความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ พวกเขาไม่เห็นสินเชื่อเสียที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และดังนั้นจึงไม่จำเป็นต้องเก็บเงินสำรองไว้มากมาย

　　อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 17% ในไตรมาสนี้ และอัตราส่วนเงินทุน CET 1 อยู่ที่ 15% รายได้จากการซื้อขายหุ้นและตราสารหนี้สูงกว่าที่คาดไว้สำหรับไตรมาสนี้ และรายรับจากการซื้อขายอยู่ที่ 7.9 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 7.71 พันล้านดอลลาร์ Jamie Dimon เพิ่มเงินปันผล 10% เมื่อเดือนที่แล้ว และกล่าวว่าผลการดำเนินงานในไตรมาสที่ 1 ช่วยให้ธนาคารมีขอบเขตมากขึ้นในการคืนทุนให้กับนักลงทุนมากขึ้น ไม่ชอบอะไร!

　　แถบ NII สูงเกินไปสำหรับ JPM

　　ข้อผิดพลาดของรายได้เหล่านี้คือประมาณการรายได้ดอกเบี้ยสุทธิในปี 2024 ธนาคารยังคงคาดว่าจะสร้างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ 90 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งน้อยกว่าที่ตลาดคาดไว้ 90.72 พันล้านดอลลาร์ เหตุใดตลาดจึงถือว่าผลลัพธ์เหล่านี้เป็นหายนะขนาดเล็ก ในเมื่อความแตกต่างระหว่างการคาดการณ์รายได้ดอกเบี้ยสุทธิอยู่ภายในขอบเขตของข้อผิดพลาด นี่คือที่มาของจิตวิทยา ตลาดเริ่มคุ้นเคยกับการเห็นรายได้ที่พุ่งสูงขึ้นและปัจจัยบวกที่น่าประหลาดใจ หลังจากที่บริษัทอย่าง Nvidia และ JPM โพสต์ผลลัพธ์ที่น่าทึ่งในไตรมาสล่าสุด อะไรก็ตามที่น้อยกว่าไตรมาสที่พังทลายลงถือเป็นเรื่องน่าผิดหวัง แม้ว่า JP Morgan จะแสดงความสามารถในการสร้างรายได้อีกครั้งและยังคงมี 'งบดุลของป้อมปราการ' ก็ตาม

　　Jamie Dimon อธิบายการคาดการณ์รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ที่ลดลงเทียบกับท้องถนน อันเป็นสัญญาณของการฟื้นฟูใน NII อย่างไรก็ตาม หาก Fed คงอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้นต่อไปอีกนาน และหากสิ่งนี้ไม่ทำลายเศรษฐกิจสหรัฐฯ NII ของ JPM ก็สามารถแก้ไขได้ง่ายในปี 2024 อย่างไรก็ตาม ตลาดไม่ได้มุ่งเน้นไปที่เรื่องนี้ในขณะนี้

　　การฟื้นตัวของ Citi ในไตรมาสที่ 1

　　ตรงกันข้ามกับราคาหุ้นของ JPM ซึ่งตกลงก่อนที่ตลาดหุ้นสหรัฐจะเปิดทำการ Citi รายงานผลกำไรที่สูงกว่าประมาณการและราคาหุ้นคาดว่าจะเปิดขึ้นมากกว่า 1.2% ในวันศุกร์ รายรับสุทธิอยู่ที่ 3.4 พันล้านดอลลาร์สำหรับไตรมาส 1 โดยมีกำไรต่อหุ้นอยู่ที่ 1.58 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดไว้ที่ 1.23 ดอลลาร์ต่อหุ้นได้อย่างง่ายดาย

　　ซิตี้ยังได้รับประโยชน์จากยอดขายพันธบัตรองค์กรที่เพิ่มขึ้นในไตรมาสที่ 1 และผู้บริโภคใช้จ่ายผ่านบัตรเครดิตมากขึ้น โอกาสที่เฟดจะคงสถานะไว้นานกว่านี้ก่อนที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจเป็นผลดีต่อ Citi หากแนวโน้มเหล่านี้ยังคงดำเนินต่อไป รายรับโดยรวมอยู่ที่ 21.1 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 1 เทียบกับที่คาดไว้ที่ 20.4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่ารายได้ในไตรมาสที่ 3 ปี 1 ถึง 2023% ตรงกันข้ามกับ JPM รายรับดอกเบี้ยสุทธิสูงกว่าประมาณการที่ 13.5 พันล้านดอลลาร์ Wells Fargo ยังเห็นว่ารายรับดอกเบี้ยสุทธิลดลงเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งทำให้ Citi ถือเป็นค่าผิดปกติสำหรับการเพิ่มขึ้นของ NII ที่แข็งแกร่งในไตรมาสที่ 1

　　Citi ใช้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

　　ตลาดมุ่งเน้นไปที่ NII อย่างชัดเจนมากกว่าแหล่งรายได้อื่นๆ จากธนาคารในสหรัฐฯ ราคาหุ้น Citi เพิ่มขึ้น แม้ว่ารายได้จากการซื้อขายจะลดลง 7% ซึ่งดีกว่ารายได้จากการซื้อขายที่ลดลง 8-12% ที่ธนาคารคาดการณ์ไว้เมื่อต้นปีนี้ หน่วยความมั่งคั่งยังลดลง 4% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว

　　เหตุใดการขายออกใน JPM อาจไม่คงอยู่

　　นี่เป็นการพลิกฟื้นของ Citi ซึ่งเป็นหนึ่งในไตรมาสที่เลวร้ายที่สุดสำหรับผลประกอบการในไตรมาสที่ 4 ปี 2023 ซึ่งทำให้ราคาหุ้นร่วงลง ตลาดเห็นได้ชัดว่าสนับสนุนความพยายามในการพลิกฟื้นของ Citi การประเมินมูลค่าที่ต่ำกว่า และรายรับดอกเบี้ยสุทธิที่แข็งแกร่งซึ่งสูงกว่าการคาดการณ์ อย่างไรก็ตาม ยังคงเป็นเรื่องยากที่จะเห็นการขายหุ้น JPM อย่างยั่งยืน เนื่องจากรายงานผลประกอบการโดยทั่วไปมีความแข็งแกร่ง และราคาล่วงหน้าต่อกำไรอยู่ที่เพียง 11.57 ในปี 2024 เทียบกับอัตราส่วน P/E ที่ 24 สำหรับ S&P 500 โดยรวม .

　　ธนาคารในสหรัฐฯ สามารถบอกอะไรเราได้บ้างเกี่ยวกับฤดูกาลผลประกอบการในอนาคต？

　　การเริ่มต้นฤดูกาลของรายได้อาจเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงสิ่งที่กำลังจะเกิดขึ้น ตลาดมุ่งเน้นไปที่บริษัทที่ใหญ่ที่สุดที่ประกาศผลกำไรมากที่สุดในไตรมาสล่าสุด หากพวกเขาส่งมอบสิ่งที่ไม่สมบูรณ์แบบ หุ้นของพวกเขาจะถูกขายออกไป สำหรับ Citi แถบนั้นต่ำกว่า JPM ดังนั้นเมื่อพวกเขาทำได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ ตลาดจึงพุ่งสูงขึ้น ดังนั้น ฤดูกาลผลประกอบการของไตรมาส 1 อาจเห็นการเปลี่ยนโฟกัสไปที่กลุ่มที่มีผลการดำเนินงานต่ำกว่ารายได้ในฤดูกาลนี้ ซึ่งมีโอกาสที่จะตามทันหากพวกเขาสามารถเอาชนะประมาณการรายได้ได้