Что такое стейблкоин?

　　Один из основных аргументов, выдвинутых скептиками криптовалют, заключается в том, что они слишком волатильны, чтобы выполнять то, что, как мы узнали, является ключевой функцией денег. Выступая как средство обмена для покупки и продажи вещей, а также расчетная единица - ориентир для ценообразования. Именно здесь на помощь приходят стейблкоины.

　　Стейблкоины сочетают в себе лучшее из обоих миров. Стабильность фиата с безграничной одноранговой природой криптовалют и полной прозрачностью их предложения.

　　Эта комбинация дает стейблкоинам уникальную возможность создать мост между криптовалютами и традиционной экономикой.

　　Заимствуя элементы дизайна Stablecoin, несколько стран через свои центральные банки планируют создать цифровые версии своих валют, называемые цифровыми валютами центрального банка.

　　CBDC не являются панацеей от болезней фиатных денег, поскольку они унаследуют основную слабость своих аналоговых версий — отсутствие какого-либо ограничения на предложение.

　　Что такое стейблкоин？

　　Стейблкоины — это тип криптовалюты, которая пытается решить проблему волатильности, присущую биткойну и другим криптовалютам. Подсказка кроется в их названии: стабильность является важной характеристикой любой валюты, которую мы хотели бы использовать ежедневно.

　　Они делают это, отслеживая стоимость данной фиатной валюты в соотношении 1:1 и могут быть номинированы в любой национальной валюте. Это означает, что стейблкоин стабилен настолько, насколько стабильна базовая валюта, которую он представляет, и механизм, используемый для поддержания отношений.

　　На сегодняшний день наиболее распространенным номиналом стейблкоина является доллар США. Первой и до сих пор крупнейшей стабильной монетой по рыночной капитализации является Tether (USDT), запущенная в 2014 году.

　　С тех пор их примеру последовало множество других стейблкоинов, в том числе стейблкоины, основанные на евро, британском фунте, австралийском долларе и даже более волатильных валютах, таких как бразильский реал.

　　Чем полезны стейблкоины？

　　Биткойн нестабилен. Известно, что она меняется на 80% за один день, как и другие криптовалюты. Давайте воспользуемся примером, чтобы понять проблему, которая возникла бы, если бы повседневные покупки, которые вы обычно совершаете в евро, также оценивались в биткойнах.

　　Если бы вы каждое утро покупали кофе за 3 евро в биткойнах, его цена постоянно менялась бы. Иногда дешевле, иногда дороже - по отношению к евро.

　　В долгосрочной перспективе движение может быть вверх — ваш кофе будет относительно дешевле с течением времени — но это не поможет потребителям или предприятиям, которым необходимо ежедневно планировать бюджет, для которых важна стабильность.

　　Ситуация становится еще более неуправляемой для редких или разовых покупок дорогостоящих товаров. Представьте, что вы покупаете дом за 500 000 евро. Учитывая, что относительная стоимость в биткойнах постоянно меняется, вы будете прикованы к ценовым графикам, отчаянно пытаясь рассчитать благоприятный момент для сделки.

　　Чистым результатом этой неопределенности будет снижение экономической активности. Все сводится к человеческой психологии — люди менее охотно тратят актив, если ожидают, что он вырастет в цене, в то время как они быстро потратят валюту, стоимость которой стремительно падает.

　　Экономика процветает благодаря определенности и борьбе в нестабильных условиях, такой нестабильной валюте. На самом деле одной из основных целей центральных банков, таких как Федеральная резервная система, является поддержание стабильности цен.

　　Представьте, что вы владелец кофейни, принимающей платежи в BTC. Что произойдет, если цена упадет прямо перед тем, как вы заплатите своим сотрудникам？ Их заработная плата по-прежнему номинирована в евро. Вы бы воспользовались этим шансом？

　　Вот почему большинство людей не захотят тратить биткойны, а большинство продавцов сегодня не будут принимать биткойны в качестве оплаты. Фиатные валюты просто более предсказуемы. С другой стороны, у фиатных валют есть свои проблемы, как мы видели в предыдущих статьях.

　　• Деньги, хранящиеся в банке, больше не находятся под вашим контролем, ваша карта может быть заморожена, а ваш счет заблокирован.

　　• Если вы хотите отправить деньги своей семье в другую страну, вам, возможно, придется заплатить крупную сумму и задержать перевод на несколько дней.

　　• Если вы живете в стране, страдающей от гиперинфляции. у вас может не быть доступа к твердой фиатной валюте.

　　• Проблема кипящей лягушки означает, что ваши сбережения постепенно истощаются, потому что фиат не является хорошим средством сбережения.

　　Вот где на помощь приходят стейблкоины. Сочетая стабильность фиатных номиналов с децентрализованным, глобальным характером криптовалют, стейблкоины могут быть чрезвычайно полезными для интеграции и расширения охвата мировой экономики.

　　Как работают стейблкоины？

　　По сути, стейблкоины — это записи в глобальных общих цифровых реестрах, с которыми можно совершать транзакции в децентрализованных одноранговых глобальных сетях — точно так же, как и с любой другой криптовалютой.

　　Большинство стейблкоинов не имеют собственных сетей. Вместо этого они работают поверх установленных блокчейнов, таких как Ethereum или Binance Chain. Это позволяет запускать стейблкоины без сложности запуска сети с нуля. Например, торговля стейблкоином на основе Ethereum ничем не отличается от торговли самим эфиром.

　　Но ключевое свойство стейблкоина — это, конечно же, стабильность. Различные стейблкоины используют разные подходы для достижения стабильности, попадая в следующие широкие категории:

　　• Под залог в фиатных деньгах

　　• Криптовалютный залог

　　• Алгоритмический сеньораж

　　• Цифровые валюты центрального банка (CBDC)

　　Каждый подход имеет свои плюсы и минусы. Давайте кратко рассмотрим каждый подход и то, как они работают.

　　Стейблкоины под залог фиата

　　Это наиболее интуитивно понятный и простой способ добиться стабильности. Это была первая используемая модель, и она, безусловно, самая распространенная сегодня.

　　Стейблкоины, основанные на фиатном обеспечении, выпускаются внутрисетевыми компаниями против соответствующих банковских депозитов в фиатной валюте (залог), которые обычно подлежат погашению в соотношении 1:1 в компании-эмитенте.

　　Это означает, что каждая единица стабильной монеты этого типа является просто представлением существующей единицы фиатной валюты на банковском счете ее эмитента.

　　Например, каждой единице Tether (валюты) в обращении соответствует доллар США на счете Tether (компании).

　　Предложение определяется размером залога, которым владеет компания. Выпуск новых единиц требует внесения новых денег компанией или покупателем. И наоборот, обмен стейблкоинов на фиат приводит к сокращению предложения.

　　Стоит отметить, что этот тип отношений может быть распространен на обеспечение, отличное от денег — товары (такие как золото или серебро) и даже более сложные финансовые продукты могут (и начали) «токенизироваться» таким образом, то есть храниться в качестве залога. и выпущен в виде токена на блокчейне.

　　Рабочие примеры этого подхода включают Tether, Gemini, Paxos и TrueUSD (привязанные к доллару США), Digix (обеспеченные золотом) и Globcoin (на основе корзины валют).

　　За и против

　　Надежность: Токены обеспечены реальными активами, проверенными временем.

　　Против Требуется высокое доверие к компании-эмитенту для погашения

　　Высокая ликвидность: Большинство из них могут быть погашены напрямую.

　　Против Проблемы прозрачности, связанные с существующими депозитами.

　　Масштабируемость: Модель легко воспроизвести без особых усилий

　　Против Финансовые правила могут измениться, что приведет к замораживанию средств

　　Стейблкоины под залог криптовалюты

　　Рост и консолидация криптовалютных рынков позволили создать еще один класс обеспеченных стейблкоинов, основанных исключительно на криптоактивах.

　　Этот подход пытается уменьшить зависимость от компаний и человеческого поведения, вместо этого используя смарт-контракты для управления стабильностью в системе. Это позволяет использовать исключительно стабильные монеты в цепочке на основе стоимости базовой криптовалюты (или криптовалют).

　　Эти стабильные монеты всегда требуют депозитов с избыточным обеспечением, чтобы гарантировать, что колебания стоимости базового обеспечения не нарушат привязку.

　　Привязка поддерживается с помощью тщательно разработанных экономических стимулов, регулируется голосованием сообщества и защищена автоматическим механизмом ликвидации, чтобы поддерживать баланс стоимости системы.

　　Хотя для этого требуется доверять базовым смарт-контрактам, такая система стейблкоинов предназначена для работы, не затрагивая традиционную финансовую систему.

　　Первым и наиболее ярким примером стейблкоина, основанного на криптообеспечении, является DAI, детище крипто-некоммерческой организации MakerDAO.

　　Хотя сначала эфир был единственной криптовалютой, принимаемой в качестве залога, в более поздних итерациях был реализован подход с несколькими залогами, что означает, что вы можете внести множество других токенов на основе Ethereum в качестве залога.

　　За и против

　　Крипто-нативный: стейблкоин не требует взаимодействия с традиционными системами

　　против Новинка: потенциальные ошибки в смарт-контракте могут привести к потере средств

　　Прозрачность: все транзакции происходят в сети и могут быть проверены кем угодно.

　　против Стоимость: избыточные обеспеченные депозиты могут быть дорогими для некоторых.

　　Децентрализованное управление: смарт-контракты не контролируются единым лицом

　　против Катастрофическое падение: черный лебедь внезапный обвал цен может обойти безопасные механизмы ликвидации

　　Алгоритмический сеньораж стейблкоинов

　　Этот тип стабильной монеты пытается отразить механизм, лежащий в основе традиционной модели центрального банка, но со смарт-контрактами, а не с людьми.

　　Эти смарт-контракты направлены на корректировку оборотного предложения в зависимости от спроса на валюту. Уровни цен поддерживаются за счет выпуска большего количества токенов при высоком спросе (через процентные акции) и удаления токенов по мере падения спроса с помощью системы погашаемых облигаций и автоматизированных выкуп.

　　В отличие от моделей с обеспечением, здесь нет базового актива, который можно было бы выкупить или продать.

　　Ценность вытекает из ожидания, что система сможет поддерживать стабильность стабильной монеты.

　　Это в высшей степени экспериментальная и все еще в значительной степени непроверенная концепция, и ее природа привела к негативной реакции со стороны закона — с Basis существует несколько проектов, таких как Bdollar — и то, с очень ограниченным оборотом.

　　За и против

　　Солидная концепция: механизмы сеньоража веками успешно работают в традиционной экономике

　　против Новизна: возможные ошибки в смарт-контракте могут обречь проект на гибель

　　Крипто-нативный: стейблкоин не требует взаимодействия с традиционными системами

　　против Поверхность атаки: неясно, сможет ли комбинация смарт-контрактов и экономических стимулов среагировать достаточно быстро в случае преднамеренной атаки

　　Прозрачность: все транзакции происходят в сети и могут быть проверены кем угодно.

　　против Законность: в секторе, который уже страдает от отсутствия ясности регулирования, эта концепция может вызвать еще большую негативную реакцию.

　　CBDC: цифровые валюты центрального банка

　　Поскольку криптовалюты зарекомендовали себя как жизнеспособная и эффективная альтернатива существующим платежным системам, завоевывая все больше секторов экономики, вполне естественно, что самый могущественный игрок не хочет остаться в стороне: правительство. Вот тут-то и появляются цифровые валюты центрального банка.

　　CBDC не являются ни криптовалютами, ни стейблкоинами, но они включают в себя элементы обоих. Они «стабильны», поскольку CBDC — это не что иное, как модернизированная форма национальной валюты, которая включает в себя некоторые функции, которые делают криптовалюты такими мощными.

　　Стоит отметить, что, за исключением нескольких небольших пилотных проектов, особенно в Китае, проводимых НБК, ни одна страна еще не внедрила CBDC. Поэтому существующие проекты сильно различаются по форме, технологии и денежной структуре.

　　В блоге Learn Crypto мы исследуем, почему правительства рассматривают CBDC как способ сохранить контроль над деньгами в цифровом мире. А пока давайте сосредоточимся на том, как они соотносятся с криптовалютами.

　　Чем CBDC похожи на криптовалюты

　　Во многих отношениях полезно думать о CBDC как о гибриде между биткойнами и фиатной валютой.

　　Основная функция, используемая в большинстве предложений CBDC, — это использование блокчейна или другой системы распределенного реестра (DLT) для ведения единого реестра платежей и транзакций.

　　Преимущество этого заключается в том, что он обеспечивает большую эффективность и позволяет центральным банкам использовать единую бухгалтерскую книгу для учета денежной массы. Это также снижает зависимость центрального банка от коммерческих банков в плане контроля над выпуском новых денег в экономику.

　　Чем CBDC отличаются от криптовалют

　　Даже если каждая страна, изучающая CBDC, имеет свой собственный подход, одна вещь, которой большинство правительств не особенно известны, — это их стремление отказаться от контроля.

　　Поэтому весьма вероятно, что большинство — если не все — CBDC будут сетями с ограниченным доступом, в отличие от открытой природы Биткойна.

　　Проверка транзакций, вероятно, останется под контролем регулируемых организаций, хотя неясно, будут ли они включать частный сектор, а также правительство.

　　Наконец, в отличие от Биткойна, как денежная масса, так и монетарные правила, вероятно, останутся под полным контролем национальной валюты — почти как сегодняшние фиатные валюты, но допускающие более прямой контроль со стороны центрального банка.

　　Однако, учитывая крайне экспериментальный (а иногда и секретный) характер проектов CBDC, а также тот факт, что цифровая валюта центрального банка еще не запущена, еще слишком рано говорить с уверенностью о том, как что-то из этого выйдет.

　　Пока это происходит, стейблкоины очень хорошо справляются с преодолением разрыва между фиатом и криптовалютой.

　　Стабильное будущее

　　Стейблкоины, возможно, сегодня являются самой быстрорастущей криптовалютой. Только в 2020 году предложение стейблкоинов подскочило с 5 до 23 миллиардов долларов.

　　Без этой столь необходимой степени ценовой стабильности криптовалютам было бы трудно предложить более сложные финансовые инструменты, такие как кредиты, производные контракты или страхование, и, таким образом, стать частью нашей глобальной экономики.

　　Все это возможно сегодня, и совершенно новая индустрия, основанная на криптовалютах — DeFi или децентрализованные финансы — быстро набирает обороты, частично благодаря стейблкоинам.

　　Тем не менее, перед тем, как материализуется будущее, в котором криптовалюты станут мейнстримом, предстоит еще много проблем, наиболее важной из которых является регулирование. Безграничная, устойчивая к цензуре природа криптовалют часто противоречит существующей финансовой системе, и следует ожидать некоторой негативной реакции.

　　Тем не менее, каким бы ни был результат столкновения между технологическими достижениями и усилиями регуляторов, стейблкоины готовы играть ведущую роль в обозримом будущем.