Что такое фундаментальный анализ в криптотрейдинге?

　　Что вы узнаете

• 　　Определение фундаментального анализа

• 　　Основа для анализа будущей стоимости криптопроектов

• 　　Способы количественной оценки амбиций и эффективности криптопроектов

• 　　Важность нестандартного мышления в инвестировании

　　Инвестирование в криптовалюту — это совсем другая дисциплина, чем торговля ею. Торговля предпологает попытки получить прибыль от краткосрочного технического анализа; интерпретация ценового движения и объема (о техническом анализе мы расскажем в отдельной статье).

　　Инвестирование — это попытка получить прибыль от долгосрочного успеха криптовалюты, при этом процесс принятия решений опирается на фундаментальный анализ.

　　Фундаментальный анализ в рамках традиционных финансов будет рассматривать возможность получения прибыли путем инвестирования в компанию - как через государственный, так и через частный капитал - путем обращения к показателям, которые описывают ее финансовое состояние и прогнозируют потенциал будущих доходов.

　　В отношении публично торгуемых компаний, котирующихся на фондовом рынке, наиболее распространенным показателем является соотношение цены и прибыли (он же коэффициент PE).

　　Коэффициенты PE рассчитываются путем деления цены акций на прибыль на акцию и представляют собой простой, но эффективный способ оценки того, переоценена ли компания или недооценена.

　　К сожалению, криптовалюты не функционируют как традиционные компании, и лишь немногие из них генерируют узнаваемые потоки доходов. Они также (как правило) не привлекают капитал за счет продажи акций, а вместо этого выпускают собственные токены; стоимость этих токенов колеблется в зависимости от будущего потенциала для получения дохода, а также от восприятия внутренней ценности базовых блокчейнов, сетей участников и пользователей или базовых активов.

　　Таким образом, любое решение о долгосрочных инвестициях в криптовалютные проекты должно использовать структуру, которая может оценить ценность этих вещей, к чему сводится фундаментальный анализ.

　　В то время как технический анализ носит очень предписывающий характер, фундаментальный анализ в криптографии — это не просто анализ потенциального успеха данного проекта, но более широкие социально-экономические изменения, которые требуют более нестандартного мышления и некоторого творчества.

　　Как бы пугающе это ни звучало, при рассмотрении конкретного криптовалютного проекта всегда следует начинать с нескольких простых, но фундаментальных вопросов.

　　Какую проблему пытается решить криптовалюта？

　　Хорошее начало для фундаментального анализа криптовалюты — задать простой вопрос — какую проблему он пытается решить？

　　Это может показаться очевидным, но очень легко соблазниться сложным языком и амбициями, не задумываясь о том, что делает криптовалюта и какие проблемы реального мира она решает.

　　Если это не решит проблему реального мира, вряд ли это принесет долгосрочную пользу. Ажиотаж может поддерживать интерес во время бычьего рынка, но, как и в случае с пузырем доткомов, предприятия, у которых нет четкого варианта использования, в конечном итоге потерпят неудачу.

　　Мы видели это во время бума ICO 2017/18, когда проекты генерировали астрономические инвестиции и нереалистичные ожидания будущей стоимости на основе надуманных концепций, часто не более чем идей.

　　Dragon Coin — хороший пример. Он привлек 320 миллионов долларов от ICO и торговался на рекордно высоком уровне в 2,40 доллара в марте 2018 года, но три года спустя, когда его разработка была прекращена, цена упала на 99,74%. Самая очевидная причина в том, что у него не было четкой цели.



　　Его веб-сайт был плохо составлен, что уже должно было бы насторожить вас, и он описывал себя как «развлекательный токен», но текст, пытающийся объяснить, что это значит, читается как словесный суп.

　　Любой криптографический проект должен быть в состоянии сформулировать решаемую проблему в одном предложении, и вы ожидаете найти его на видном месте на веб-сайте проекта и на первой странице, что называется Whitepaper.

　　Проанализируем первый абзац официального документа Биткойн:

　　Абзац очень кратко объясняет, что такое биткойн и проблему, которую он решает. Далее в оставшейся части документа всего на девяти страницах объясняется, как Биткойн решает проблему двойной траты. Таким образом, хороший официальный документ должен охватывать:

• 　　Чем занимается проект

• 　　Почему он существует — подробности конкретной проблемы, которую он решает

• 　　Как он намерен решить проблему

• 　　Команда проекта

　　Вы можете многое понять о проекте из Whitepaper, например, о качестве контента, насколько кратко он описывает что, почему и как, а также о репутации людей, непосредственно вовлеченных или поддерживающих проект.

　　Многие ранние технические описания криптовалют были ленивыми плагиатами, копирующими текст прямо из Интернета. Очевидно, что Whitepaper Биткойн не содержит сведений о человеке, стоящем за ним; он преуспел исключительно благодаря силе идеи и ясному пониманию проблемы, которую он пытался решить.

　　Аттестация

　　Технический документ Биткойн состоит всего из девяти страниц. Первая страница посвящена формулировке того, что/почему, а остальная часть документа — помимо заключения — объясняет, как именно Биткойн решает проблему двойных расходов.

　　Эти восемь страниц, по сути, подтверждают заявления заголовка, а дьявол всегда кроется в деталях. Криптовалюта может претендовать на роль отличного средства сбережения, но не предоставляет подробную информацию о своем общем предложении, или претендовать на то, что она децентрализована, но имеет очень узкую структуру управления и контроля.

　　Оценка технических спецификаций может показаться пугающей, но хороший технический документ должен быть в состоянии сформулировать свою функцию, не прибегая к скучным формулировкам.

　　То, что вы ищете, — это уверенность в том, что проект может делать то, что он говорит на жестяной банке.

　　Стоя на плечах гигантов

　　Если вы инвестируете свои с трудом заработанные деньги, вам нужно быть уверенным в своих собственных решениях, но это не означает, что вы не можете ссылаться на мнения других, чтобы подтвердить утверждения в официальном документе или в реальном проекте.

　　Как показала недавняя драма WallStreetBets, такие форумы, как Reddit, могут конкурировать с профессиональными аналитиками с точки зрения глубины их понимания, поэтому они являются бесценными источниками информации и мнений. Воспользуйтесь преимуществом, сославшись на исследования, проведенные другими, если они кажутся разумными и беспристрастными.

　　Другие полезные ресурсы включают в себя:

• 　　Bitcointalk

• 　　Группы телеграмм

• 　　Любые официальные социальные сети

• 　　OG в Твиттере

• 　　Medium

　　Показатели использования и принятия

　　В рамках описания того, как криптовалютный проект намеревается решить конкретную выявленную проблему, должна быть ссылка на данные, которые количественно определяют как проблему, так и решение.

　　Данные, которые количественно определяют проблему, позволяют вам получить представление о размере возможности и полезны для оценки до того, как проект будет запущен.

　　Это будет включать макроэкономические данные, информацию, касающуюся того, что можно считать действующим лицом, которому бросают вызов, и более общие модели внедрения.

　　Если проект сосредоточен на быстрых, не требующих разрешения транзакциях с низкой стоимостью/затратами, то вы можете обратить внимание на размер рынка международных денежных переводов, существующие услуги и любые попытки сосредоточиться на определенной нише в нем.

　　Это сложный пакет для распаковки, и он подчеркивает трудности фундаментального анализа. Вам нужно будет провести кабинетное исследование, собрав воедино доступные онлайн-ресурсы, а там, где существующие отчеты недоступны, использовать прокси-серверы, такие как данные тенденций поиска Google или подписчиков Reddit. Все, что является надежным барометром отношения к идее или решению.



　　Розовая линия: Количество новых пользователей, замеченных в блокчейне за день. (30 дней МА)

　　35 000 новых пользователей в день прибывают в сеть. Это означает, что биржи, вероятно, принимают дополнительно ~ 100 000 пользователей в день прямо сейчас. - Willy Woo.

　　Google Trends

　　Один из самых простых способов оценить интерес к данному криптовалютному проекту — использовать тональность поиска Google, которая доступна через функцию Google Trends. Это позволяет вам просмотреть исторический интерес к поисковому запросу и увидеть, когда был достигнут пик интереса.

　　В Google Trends используется показатель индекса, где 100 — это пик интереса, а 0 — полное отсутствие интереса к поиску. Вы можете увеличивать и уменьшать временные диапазоны, а также детализировать данные по странам.

　　Что интересного в просмотре данных Worldwide Google Trends по поисковому запросу «биткойн» начиная с публикации технического документа, так это то, что пик поисковых настроений пришелся на 2017 год, во время кульминации бычьего рынка. С тех пор цена выросла на 200% по сравнению с этим максимумом, но общее настроение поиска еще не достигло этого уровня.

　　Вывод: Недавний рост цен вызван не столько рекреационными инвесторами, как в 2017 году, сколько институциональными деньгами. Это оставляет много места для дальнейшего интереса, когда средний человек начинает гуглить, чтобы узнать больше.

　　Обратите внимание на разницу, которую местоположение оказывает на тренд. Если вы отфильтруете страны со слабой валютой, такие как Аргентина, Турция, Венесуэла или Нигерия (ниже), вы получите линейный график совсем другой формы. Это может дать ценную информацию о том, откуда исходит спрос и как это может повлиять на цену или интерес к криптоуслугам, характерным для проблем, с которыми сталкиваются нигерийцы.

　　Количественная оценка решения

　　Отличным примером модели цены биткойна, которая количественно определяет потенциальную стоимость на основе его фактической функции, является Запасы к потоку (Stock-to-flow), созданная Планом Б для Биткойна.

　　Будучи первой криптовалютой и совершенно новой технологией, было очень сложно смоделировать потенциальное влияние потенциала Биткойна как средства сбережения.

　　Stock-to-flow фокусируется на дефиците как на ключевой характеристике средства сбережения и опирается на существующий подход к измерению дефицита в золоте, серебре и других дефицитных товарах. Результатом стала ценовая модель, которая оказалась не только точной, но и бесценной для фундаментального анализа. Подробнее о моделях прогнозирования цены биткойна читайте в нашем блоге.

　　Данные, которые количественно определяют решение, позволяют вам измерять ход проекта после его запуска. Это будет варьироваться от проекта к проекту, но есть некоторые ключевые моменты, которые следует учитывать.

　　Игнорируйте любые метрики, которые можно обыграть и которые не связаны с фундаментальной функцией проекта. Хорошими примерами отвлекающих показателей являются подписчики в Твиттере, просмотры блога или загрузки Белой книги.

　　Также будьте осторожны с показателями производительности, которые проводятся в тестовых сетях, ничто не заменит наблюдение за тем, как устроена дикая природа.

　　Метрики ончейн

　　Хотя фундаментальный анализ отличается от технического анализа, они иногда пересекаются. Мы уже представили значение метрик цепочки в качестве опережающих индикаторов изменения цены. Если рассматривать их в более широком смысле, они дают бесценную информацию о потенциальном долгосрочном успехе проекта.

　　Для криптовалютных проектов, которые являются живыми on-chain метриками, вы узнаете, действительно ли используется блокчейн. Ищите относительные числа, чтобы получить представление о темпах роста, а также скользящие средние.

　　Такие метрики, как количество транзакций, стоимость транзакции и количество активных адресов, дадут вам представление о том, есть ли пользователи в базовой цепочке блоков, но не обязательно определяют успех.

　　Распределение адресов — пропорциональное распределение монет или токенов между пользователями — возможно, более значимо, поскольку оно может дать хорошее представление о типе пользователя. У всех ли адресов маленький размер активов, есть ли здоровое распределение, какова скорость обращения монет？

　　Вы также должны посмотреть на метрику для конкретного используемого метода консенсуса. Хешрейт важен для Proof of Work, а соотношение суммы ставок к количеству участников для Proof of Stake.

　　Каким бы ни был механизм консенсуса, попытайтесь найти значимую метрику, которую нельзя подделать или сфальсифицировать, и подумайте, поддерживается ли сеть субсидиями или уступками.

　　Для тех, кто технически подкован, доступ к этим данным можно получить, запустив узел или извлекая их из API. А если не столь хороши в этом, в Интернете есть ресурсы, которые предоставляют данные, хотя вам, возможно, придется покопаться в небольших проектах.

　　Существуют веб-сайты, которые предоставляют подробную информацию о сборах, количестве активных валидаторов и сумме заблокированного значения. Все это очень полезные и значимые данные, помогающие установить потенциальную будущую стоимость проекта.

　　Конкуренция и дифференциация

　　Несмотря на то, что рамки «что, почему и как» полезны, одних их недостаточно, чтобы заявить о себе и инвестировать в долгосрочный успех новой криптовалюты.

　　На данный момент существует более 3000 монет и токенов, каждый из которых имеет свой уникальный вариант использования. Успех будет зависеть от того, являются ли они единственным проектом, предлагающим решение известной проблемы.

　　Если криптовалютный проект не выходит на рынок первым, он может добиться успеха, только предоставив превосходное решение, быстрее разрабатывая свое решение по сравнению с существующими поставщиками или предлагая какое-то значимое отличие. Это может включать:

• 　　Больше разработчиков

• 　　Улучшенная структура бизнеса

• 　　Лучший маркетинг и формулировка проекта

• 　　Больше инвестиций

　　Финансовые показатели

　　Хотя криптовалюты не имеют привычных показателей, основанных на доходах, они являются полезными показателями.

　　Рыночная капитализация

　　Это количество монет в обращении (оборотное предложение), умноженное на цену. Сам по себе это показатель, к которому следует относиться с осторожностью, так как он может быть подделан или отражать просто манипуляции, такие как pump и dump.

　　Однако, если вы объедините рыночную капитализацию с объемом транзакций, вы можете создать более значимый гибридный индекс.

　　Распределение токенов и экономическая модель

　　Поскольку криптовалютные проекты выпускают токены для собственного финансирования, они публикуют схему распределения токенов. Это часто будет включать в себя «премайн», который, по сути, означает, что процент от предложения токенов будет создан вне любого предлагаемого механизма майнинга — по сути, создавая ценность из воздуха.

　　Это было предметом разногласий с ICO и новыми криптовалютными предприятиями, поскольку премайн часто ассоциировался с попыткой получить прибыль на ранней стадии.

　　Распределение токенов предоставит очень ценную информацию о том, как проект намерен финансировать себя, вознаграждать своих инвесторов, команду, сообщество и пользователей. Если проект серьезный, он будет включать положения о блокировке, которые означают, что те, кто награжден токенами, не могут обналичить их до тех пор, пока не истечет определенный период.

　　Распределение токенов — это один из элементов экономической модели управления предложением токенов или монет, который оказывает решающее влияние на дефицит и цену. Учитывая, что Биткойн является формой цифровых денег, определенность в отношении его предложения — зафиксированного на уровне 21 миллиона — и регулируемого очень четким механизмом выпуска, является одной из причин, по которой люди готовы инвестировать. Любой проект без четкой экономической модели или предложение, которое не ограничено или может быть легко изменено, следует опасаться.

　　Заглядывая в будущее

　　Учитывая, что криптовалюта является преобразующей, оценить будущее влияние новой технологии может быть сложно. Тесла — отличный пример; это публично торгуемая компания с финансовыми показателями, включая коэффициент PE, но увеличение цены ее акций в 7 раз в 2020 году не было обусловлено текущими показателями.

　　Некоторые из этих предположений могли исходить из мнения о макрофакторах, таких как будущее внедрение электромобилей, а также о влиянии, которое труднее предсказать, например, развитие аккумуляторных технологий, изменение отношения к автомобилям на ископаемом топливе и автономным транспортным средствам.

　　Но в равной степени огромную роль сыграли параллельные разработки, такие как простота торговли акциями и то, как эти новые трейдеры оценили харизму ее генерального директора — Илона Маска. Так что в этом смысле фундаментальный анализ должен учитывать субъективные факторы.

　　Когда вы смотрите на влияние Covid-19, вы попадаете в царство неизвестного - решения проблем, которых даже не существует.

　　Это означает, что инвестирование иногда требует, чтобы вы смотрели в будущее, а не на то, что есть сейчас. Развитие интернета разрушило традиционные предприятия, такие как Blockbuster, и создал совершенно новый способ предоставления деловых и потребительских услуг, которые мы теперь воспринимаем как должное.

　　Если такие изменения произойдут в отношении технологии блокчейна, где будет наибольшее влияние, и будет ли внедрение простым линейным путем？ Здесь нет определенности, и на общем уровне ярлыки «бычий» и «медвежий» рынок, относящиеся соответственно к оптимизму и пессимизму в отношении цены, измеряют настроения, но существуют более конкретные модели, описывающие, как внедряются новые технологии.

　　Некоторые из наиболее часто упоминаемых в отношении криптовалюты:

　　Распространение инноваций (Эверетт Роджерс)

　　Показывает усыновление в соответствии с кривой нормального распределения среди групп усыновителей с различными характеристиками и мотивами. Критическая точка принятия называется «прыжком через пропасть», когда внедрение переходит от новаторов и первых последователей (составляющих 16% всех последователей) к мейнстриму. Многие аналитики полагали, что мы находимся на этом этапе с криптографией и блокчейном.

　　Цикл ажиотажа Gartner

　　Это фирменная модель, разработанная Gartner, которая визуально отображает путь новой идеи или технологии через отдельные этапы, начиная с триггера технологии, пика завышенных ожиданий, впадины разочарования, склона просветления и, в конечном итоге, плато производительности.

　　Волновой принцип Эллиота

　　Волновой принцип Эллиотта рассматривает коллективную психологию инвесторов, которая предполагает колебания между оптимизмом и пессимизмом в естественных циклах. Эти перепады настроения превращаются в паттерны, которые коррелируют с движением цены на каждом из пяти основных этапов.

　　Точка входа и DCA

　　Фундаментальный анализ является широким и далеко идущим. Однако в какой-то момент вам нужно будет провести черту и решить, инвестировать или нет. Хотя технический и фундаментальный анализ — очень разные подходы, они могут дополнять друг друга. Если вы провели фундаментальное исследование криптовалюты, которая уже работает, технический анализ может помочь вам решить, когда сделать точку входа.

　　Если вам неудобно инвестировать единовременно, вы можете просто воспользоваться подходом усреднения стоимости в долларах, который обсуждался ранее в этом разделе.