受動的な利息の取得

　　・部分準備銀行制度の基本原理と受動利息

　　・暗号通貨における受動利息とネイティブトークンの使用について

　　・金利はどのようにリスクを反映するのか

　　・CEFIとDEDIの違い

　　暗号通貨は、わずか10年の間に大きな進歩を遂げました。ビットコインは、そのブランド認知度を広げ、効果的な価値の貯蔵手段としての約束を果たし続けています。

　　その価値を理解しているかどうかはともかくとして、ほとんどの人は、ビットコインは取引をしたり、価値が上がることを推測したりできるものとして認識しています。一方であまり知られていませんが、ビットコインやその他の暗号通貨は、暗号資産を保有するだけでなく、追加的な利益を得たいユーザーに対して、通常の銀行取引と同様の受動的な利息の機会を提供しています。

　　

　　暗号資産の受動的な利息と部分準備銀行制度

　　普通預金口座を開設したり、住宅などのローンを組んだりしたことがある人なら、利子という基本的な概念に馴染みがあるはずです。

　　お金を預金すると、銀行は利息を支払います。提供される利息は、預金を預けておく期間が長いほど高くなります。

　　お金を借りたいときは銀行が貸してくれますが、利子を付けて返さなければなりません。利子の大きさは、家屋などの資産でローンを担保するかどうか、あるいは信用履歴によって決まります。

　　どちらの場合も、金利は中央銀行が設定する基準金利との相対的な関係で決まります。中央銀行は経済活動を促進または抑制するために金利を操作しています。このため、金利はしばしば「貨幣の価格」と表現されるのです。

　　とても面白いことに、中央銀行は、民間銀行が保有しているお金よりもはるかに多くのお金を貸し出すことを許可しています。これは、部分準備銀行制度と呼ばれるものです。

　　銀行は、貸出金利を高くして利益を得るだけでは満足せず、実際には保有していないお金を使うという大きなリスクを負いながら、非常に複雑な投資を行っています。

　　2008年の金融危機では金融システム全体が崩壊し、それでも銀行は救済され、経済全体に影響を及ぼしたので金利を大きく下げて経済活動を活性化しようとしました。

　　このような状況では、銀行が不信感を持たれるのは当然のことです。経済を破綻させたにもかかわらず救済され、その反動として、預金者はひどい利回りしか受け取れません。口座開設や融資の申し込み手続きはいまだに複雑で、多くの個人情報と承認が必要です。

　　伝統的な銀行商品に相当する暗号資産の出現は、驚くべきことではありません。結局のところ、暗号資産はより公平で、透明性の高い方法で金融システムを再構築しているのです。

　　

　　暗号資産で受動的な利息を得る方法

　　暗号通貨は、銀行のように利子（ローン）と利息（貯蓄）の両方を備えた、プロトコルと呼ばれる多くの商品があることが特徴です。

　　暗号通貨による受動的な収益機会の選択肢は増えていますが、暗号通貨による収益手続きが、伝統的な金融システムと同一であると考えるのはまちがいです。

　　暗号通貨は部分準備銀行制度固有の問題を解決する試みであり、実用性を理解することが重要です。

　　

　　CEFIとDEFI

　　前述したように、伝統的な銀行は中央集権的で、中央銀行が金利を決定し、マネーロンダリングや不正行為などに関して中央当局が作成したあらゆる規則に、民間銀行は従います。

　　暗号通貨制度には2つのアプローチがあり、中央集権的であるかどうかが異なります。

　　CEFI（Centralised Finance）は暗号通貨の貯蓄と融資を提供しますが、従来同様に中央集権的で、認知されているビジネス構造の中で顧客サービスを提供します。CEFIは、日常的に意思決定をする必要がないという意味で、受動的です。

　　DEFI（Decentralised Finance）は暗号通貨を対象に、人ではなくプロトコルを介した完全分散型の方法で、より広範で柔軟な金融商品を提供します。プロトコルはスマートコントラクト（処理プログラム）によって管理されるため、すべての処理は基本的にプログラムコードによって決定され、ユーザーの積極的な管理を必要とします。

　　DEFIはCEFIよりも明らかにリスクが高くなるのですが、その分、潜在的な報酬は大きくなります。本記事では、受動的な運用による利息の獲得に焦点を当てます。DEFIによる利息獲得については、後ほど説明します。

　　暗号通貨で利息を得る大きな違いは、中央銀行が金利を設定しないことです。代わりにコインの借入需要やCEFIプロバイダーの新規顧客獲得意欲が反映されます。

　　受動的な暗号通貨利息の獲得について考える場合にこれは本当に重要なことで、CEFIのレートは、利息を求める預金者が多すぎたり、借入需要が十分でない場合や、単にプロバイダが顧客獲得に保守的になることを決定した場合に、変化する可能性があるのです。

　　CEFIのレートは、利息を求める預金者が多すぎたり、借入の需要が十分でない場合や、単にプロバイダーが顧客獲得においてより保守的になることを決定したために変化する可能性があります。

　　

　　CEFIと出資の概念

　　すべてのCEFI製品は、利息を得るためにデジタル資産を「出資」する利用者が必要です。出資（ステーキング）は預金に相当し、ソフトステーキングとハードステーキングの2つの形態があり、それぞれ関連する利益に対して異なる条件が付随します。

　　ソフトステーキングの場合は、資金をいつでも引き出すことができ、出資された資産に対して毎日複利として支払われるか、またはプロバイダー特有のトークンで支払われます。通常、この2つのオプションはいつでも切り替えることができます。

　　ハードステーキングの場合は、資金は一定期間固定され、金利は預ける期間に比例します。出資期間が長いほど、初期投資に対してより多くの利息を得ることができます。利息は毎日複利計算されるか、またはプロバイダー特有の、引き出し可能なトークンで支払われます。

　　ハードステーキングでは、暗号通貨の購入割引、取引手数料の割引、暗号通貨購入時にキャッシュバックされるプリペイドカードなど、他の優待的なサービスを提供されることがあります。

　　ハードステーキングプロバイダは基本的に、バリデーターを必要とするProof of Stake暗号通貨で直接出資することで得られるリターンと、顧客に提供されるレートとの間の裁定取引をうまく利用しています。

　　

　　ハードステーキングとソフトステーキングの選択

　　ハードステーキングかソフトステーキングかの選択は、ソフトステーキングの引き出しの柔軟性と、ハードステーキングの金利は高いが一定期間引き出しできない制約とのトレードオフになります。

　　もしハードステーキングを選択して、定期預け入れ期間中に資産価値が上昇した場合、高い金利とともに資産価値上昇という、2つの利益を得ることができます。

　　プロバイダー固有のトークンで利息を受け取ることを選択し、そのトークンも価値が上昇した場合は3つの面で勝利することになりますが、同時に全体的なリスクも3倍になります。

　　定期期間中に相場が暴落し始めたら、預金の価値が下がるのを見守るしかありません。発生した利息を引き出すことで価値暴落をわずかに減らしているとはいえ、それはあまりにも無力です。

　　ネイティブトークンで報酬を得る

　　プロバイダー固有のトークンで支払いを受けるには、それなりのトレードオフがあります。ネイティブ暗号トークンで支払いを受けると、プロバイダーがその使用を奨励するため、金利が高くなります。

　　ネイティブトークンはボラティリティ（変動率）が高くなります。実際のところ、こうしたトークンは相対的に流動性が少なく、ビットコインやイーサリアムよりも予測不可能なので、売却が難しくなります。ネイティブトークンで利息を受け取るということは、その価格が上昇することを期待しているということであり、これは暗号通貨に対する以下のような推測と変わりません。

　　・その価値提案は何なのか？

　　・ユーザーは拡大するか？

　　・プロバイダーはそのモデルを変える可能性があるか？競争力はあるか？

　　・プロバイダは攻撃から守られているか？

　　

　　トップ暗号通貨の収益率とプロバイダー

　　暗号通貨のイールドベアリング（利回り運用）商品の最大の魅力は、銀行よりも高い金利が提供されることです。一見、素晴らしいニュースのように聞こえますが、金利はお金の値段であり、別の言い方をすれば、リスクを反映した金利であることを忘れてはいけません。

　　価格の変動があり、最も流動性の高い暗号通貨（ビットコイン、イーサリアム）でも、数時間のうちに10％から15％も下落することがあります。そのため、金利はこれを反映していて、ハードステーキングの方が高くなるわけです

　　定期の預け入れ期間が終了する前に価値が下落するリスクを一部補うためなのです。

　　ステーブルコイン（ステーブルコインについてはこちらの記事で解説しています）を預け入れるだけで、ボラティリティ（変動率）を軽減することができます。米ドルやユーロの合成通貨の金利は、公式なフィアット通貨よりもはるかに高いですが、これもリスクを反映しているのです。

　　CEFIプロバイダーがステーブルコインの預金に高い金利を付与できるのは、借入に対する強い需要があり、それが広い暗号通貨経済の機会に影響されることが一因です。

　　この金利は、ステーブルコインが失敗するリスクも反映しています。ステーブルコインは、USDT、USDC、TGBPといった同等のフィアットに似ていますが、米連邦準備制度やイングランド銀行によって担保されていないため、安定した価値を維持するためには、その背後にあるプロトコルを信頼する必要があることを心に留めておいてください。

　　リスクとしては、2021年にBlockfiとCelsiusに対して、暗号貸付け製品は証券であると主張する訴訟が州ごとに活発に行われていることや、SECがCoinbaseに対して、新しい貸付け製品を発売したら告訴すると警告しているなど、規制上の懸念が挙げられます。

　　受動利息の仕組みを説明したところで、現在利用できる最も人気のあるプラットフォームの概略と利用可能なレートを見ていきましょう。

　　

　　中央集権化された収益プラットフォーム

　　Crypto.com

　　Crypto.comはユーザーフレンドリーなプラットフォームで、業界屈指のレートを提供しています。暗号トークンの品揃えがサポートされており、利息は毎週、預けられた資産に対して支払われます。変動制、1ヶ月固定、3ヶ月固定の出資暗号通貨に対してそれぞれ年率1.5%、3%、4.5%の金利が提供され、サポートされているステーブルコインに対してはそれぞれ6%、8%、10%の金利を提供しています。ユーザーがプラットフォームのネイティブCROトークンを預けた場合、暗号通貨で利息を得ることもできます。

　　

　　Binance

　　世界有数のデジタル資産取引所であるバイナンスは、魅力的な利回り重視の金融商品群を提供しています。APYは商品のリスクプロファイルによって異なり、Flexible Savingsアカウントの場合は1.2%（BTC）から6.5%（1INCH）の利息、ステーブルコインのLocked Savingsアカウントの場合は90日の定期預入期間で7%の利息を提供しています。

　　

　　BlockFi

　　BlockFi Interest Accountを利用すると、ユーザーは最大9.3%のAPY（USDTの場合）を得ることができ、利息は毎日発生し、支払いは月ごとに行われます。また、同プラットフォームでは、GUSD、PAX、USDCに対して8.6%、ETHに対して5.25%、BTCに対して6%の利息を提供しています。興味深いことに、ユーザーは利息を受け取る暗号通貨をビットコイン、イーサリアム、ステーブルコインの中から選択することができます。

　　

　　Celsius

　　アレックス・マシンスキーという、ずけずけと物を言うCEOが率いるセルシウスは暗号通貨ローンと利息を提供していますが、その収益をコミュニティに還元することで差別化を図っています。彼らは最近、評価金額30億ドル以上の投資資金を調達し、2億5千万ドルの利息をユーザーに分配しました。Tetherで最大13.3%、Bitcoinで6.2%、Ethereumで6.35%など、幅広いコインで利息を得ることができます。

　　・受動的な暗号通貨利子を得るためのCEFI口座の開設方法については、このリンクを参照してください。

　　・DEFIの利用方法については、こちらをご覧ください。

分散型の収益プラットフォーム

　　Compound

　　Compoundは、Coinbaseに支えられたアルゴリズムによる自律的なプロトコルです。その違いは、金利が「変動金利」であること、つまり需要と供給に応じて常に変動することです。ETH、DAI、UNI、BAT、WBTCなど様々なトークンがサポートされていて、現時点での最高のAPYはUSDCの9.8％です。

　　

　　dYdX

　　dYdXは、Compoundと同じ多くの資産に対応していて、11.31%（USDC）という高い金利を提供しています。定期の預入れ期間がないため、利息は継続的に支払われ、ユーザーは好きなときにポジションを決済し、資金を引き出すことができます。また、利息は継続的に複利計算されるため、出資金の価値が上がれば元本の価値ではなく、その合計額に対して利息がつくことになります。

　　

　　Aave

　　Aaveは、受動的な暗号収益の機会を豊富に提供するDEFIレンディングプロトコルです。安定金利と変動金利の両方が利用可能で、ユーザーはネイティブトークン（AAVE）を出資して、プロトコル手数料と報酬を上乗せして得ることもできます。また、預金者はプラットフォーム上で提供されるフラッシュローンからの手数料のシェアを得ることができます。

最も信頼できる稼動プラットフォームの選び方

　　多くの選択肢がある中で、どのプロトコルを使用するか決めるのは難しいかもしれません。何ごともそうですが、リスクを天秤にかけて、明確な目標を持つことが重要です。

　　当然ながら、最もリスクの低い選択肢は顧客の資金を保証する、より確立されたプラットフォームです。一般的には、CoinbaseやBinanceのような中央集権的な事業体を意味します。超高額なAPYを提供する新興プラットフォーム、特にスマートコントラクトのリスクを伴う分散型プラットフォームへは、慎重にアプローチする必要があります。

　　中央集権型プラットフォームと分散型プラットフォームの違いについて、疑問に思われるかもしれません。中央集権型プラットフォームは独自のシステムを管理し、金利を設定するカストディアンによって運営されています。他方の分散型プラットフォームはスマートコントラクトによって運用され、市場の力に従って融資や金利支払いが自動分配されます。いわば執行委員会が存在しないのです。

　　DEFIレンディングプロトコルは、より魅力的な金利を提供する一方で、スマートコントラクトに根本的なバグが潜む可能性があるため、より大きなリスクを伴います。何か問題が起きて資金を失ったとしても、救済措置も抗議の手段もありません。

　　それでも、暗号通貨利息を得ようとする多くの人々は、中央集権的な手続きが要求されるKYCプロセスと比較して、DEFIの透明で非監護的な性質を高く評価しています。さらに、分散型プラットフォームでは、ユーザが自身の秘密鍵を管理することができます。

　　つまり、ユーザーがデジタル資産をロックすることで、受動的な暗号通貨利息を得ることを可能にします。暗号通貨のボラティリティ、定期の預け入れ期間、およびDEFIにおける変動金利により、リスクと同時に報酬もあります。そのため、各プラットフォームの利率とリスクを比較検討し、リサーチすることが不可欠です。また、常に進化している暗号通貨の貸付に関する法規制を常時把握することも重要です。