トークノミクスとは？

　　・トークノミクスとは何かを理解する

　　・トークノミクスにおける供給と流通の役割

　　・ビットコインとイーサリアムのトークノミクス

　　・インセンティブとトークノミクスの関係

　　暗号のエコシステムの多くは斬新であり、その語句は全く新しい概念を表すために作られた全く新しい単語です。トークノミクスはその良い例です。これは、トークンと経済学という2つの単語の意味を混ぜ合わせた言葉です。暗号通貨の機能の仕組みである供給、流通、インセンティブ構造がどのように価値に関係するかを説明するために、辞書の空欄を埋めているのです。

　　

　　トークノミクスとは？

　　トークノミクスという言葉の構成要素であるトークンとエコノミクスのという単語は、暗号通貨が単に新しい形のインターネット・マネーであるという前提であれば、少し混乱するかもしれません。実際には、暗号はあらゆる価値伝達の形態に適用可能なのです。

　　暗号通貨の価値の単位は、貨幣として機能するだけでなく、保有者に特定の効用を与えることができるため、トークンという言葉が使われているのです。ゲームセンターやコインランドリーでマシンを操作するために特定のトークンを使用する必要があるように、ブロックチェーンベースのサービスの多くは、特定の特権や報酬を解除する独自のトークンによって稼働されます。

　　・DEFI - ユーザーは活動（貸し借り）に対してトークンで報酬を得る、または他の既存の暗号通貨の合成バージョンとしてトークンが作成される。

　　・DAOs - トークン所有者は、スマートコントラクトによって管理される新しいデジタルコミュニティであるDecentralised Autonomous Organisations（自立型分散組織）内の議決権を得ることができる。

　　・ゲーム/メタバース - ゲーム活動やゲーム内アイテムがトークンで表現され、交換可能な価値を持つことができる。

　　このように暗号通貨をトークンとして理解し、従来の経済学の定義（財やサービスの生産、流通、消費を測定する）に加えると、暗号通貨におけるトークノミクスの測定内容は以下のように分けられます。

　　1.特定の供給基準を用いて、トークンが供給される方法

　　2.トークンを保有者に分配する方法

　　3.トークンの使用と所有を奨励するインセンティブ

　　トークノミクスのこれらの側面は、史上初の暗号通貨であるビットコインの供給スケジュールを見ることで解き明かすことができます。

　　１．供給スケジュール

　　ビットコインは2009年1月、明確に定義された供給スケジュールを含む一連のルールであるビットコインプロトコルに基づいて稼動し始めました。

　　・新しいビットコインは、マイニングによって作られます。マイナーは、数学的パズルを解くためにコンピューターの力を投入して、新しい取引ブロックを処理することで競います。これは、プルーフ・オブ・ワークとして知られています。

　　・新しいブロックはおよそ10分ごとにマイニングされます。このシステムは、2週間ごとにマイニングアルゴリズムの難易度を調整することで、安定したブロック生成率を維持するよう自己制御されています。

　　・マイニング報酬は2009年に50BTCで始まりましたが、21万ブロックごと、だいたい約4年ごとに半減します。いわゆる半減期はこれまで3回あり、最後の半減期は2020年5月で、現在のブロック報酬は6.25BTCに設定されています。

　　・この固定供給スケジュールは、最大で2100万ビットコインが作成されるまで継続されます。

　　・ビットコインを作る方法は他にはありません。

　　・成功したマイナーは、ブロック報酬と同時に、各取引がネットワークを介して支払われる手数料も受け取ります。

　　ビットコインの固定供給スケジュールは、知覚価値にとって非常に重要です。 これによって、ビットコインのインフレ率、つまりプログラムされた希少性を知ることができるのです。

　　また、2022年1月現在、ビットコインの供給の90％がマイニングされ、2140年頃に最大供給量に達し、その時点でマイナーが受け取る報酬は取引手数料のみであることが予想されます。

　　供給スケジュールは、トークノミクスのパズルの重要なピースです。コインの供給量が最大であれば、時間の経過とともにインフレ率は低下し、最後のコインがマイニングされた時点でゼロになることが分かります（上のグラフを参照）。この性質はディスインフレと呼ばれ、供給が増加しても限界率が減少するため、価値の貯蔵として機能する貴重な特性なのです。

　　もし最大供給量がなければ、トークンは無限に作られ続け、価値を希薄化させる可能性があります。これは既存のフィアットシステムにも言えることで、供給量の変化を取り巻く不確実性とともに、その最大の批判の一つとなっている。

　　不換紙幣の供給が拡大しているのか縮小しているのかを知るには、購買力や経済全体に明らかに影響を及ぼすため、定期的に開かれる連邦準備制度理事会やECBの非公開会議の結果を待つ必要があるのです。これに対し、ビットコインは供給スケジュールが固定されているため確実であり、希少価値に基づくモデルでその価値を予測することさえ可能なのです。

　　

　　サプライメトリクス

　　暗号通貨の最初の例として、ビットコインはトークノミクスの概念を効果的に導入し、あらゆる暗号通貨の供給スケジュールを主要な要素に分解し、潜在的な、あるいは比較価値の貴重な洞察を与える一連メトリクスを提供しました。

　　これらの一般的な基準は、Coinmarketcap や Coingecko などの人気のある暗号価格比較サイトで、ヘッドライン価格とボリュームデータを補足する形で公開されています。

　　・最大供給量 - 今後存在するコインの総数に設定された上限額。ビットコインの場合、2100万枚。

　　・ディスインフレ - 最大供給量を持つコインは、限界供給量の増加が時間の経過とともに減少するため、ディスインフレまたはデフレと表現される。

　　・インフレ - 最大供給量のないコインは、時間とともに供給量が常に増加（インフレ）し、既存のコインの購買力を低下させる可能性があるため、インフレと表現される。

　　・総供給量 - 今現在存在するコインの総数。

　　・流通供給量 - 今現在、一般の人の手に渡って流通しているコインの総数の最良の推測値。ビットコインの場合、初日からその分布が放送されたので、総供給量と流通供給量は同じものである。

　　・時価総額 - 循環供給量に現在の価格を掛けたもの。これは、上場企業が株価に取引可能な株式数を掛けるのと同じように、暗号通貨の全体的な価値と重要性を測定するための主要な指標。

　　・一般的に Marketcap と略され、価値の代理指標として使用されることが多く、比較という意味では有用ですが、価格に依存しているため、最後の人が支払う準備ができたものを反映しており、基本的な価値を推定することとは全く異なるもの。

　　・完全希釈化時価総額 - 最大供給量に現在の価格を掛けたもので、完全に供給されたコインの全体的な価値を予測すしますが、現在の価格に基づいている。

　　

　　2.供給分布

　　供給スケジュールでは、現在の流通量とコインの生成速度がわかりますが、供給分布では、コインの価値に大きな影響を与える、トークのミクスの重要な要素である、アドレス間のコインの広がり方を理解できます。

　　ビットコインのような暗号通貨はオープンソースであるため、この情報はインターネット接続とデータ分析のスキルがあれば誰でも自由に入手することができます。以下は、Bitinfocharts.comの提供による2022年1月時点のビットコインの分布図です。

　　ビットコインの供給分布は特に健全には見えず、1％未満のアドレスがコインの86％を所有しており、それはより小さな支配アドレスの行動に脆弱であることを示しています。

　　しかし、この図式はやや誤解を招きやすいもので、なぜなら、個人が多数のアドレスを持っている一方で、1つのアドレスが取引所のような事業体に属しており、潜在的に数百万のユーザーに代わってビットコインの保管を行っている可能性があるからです。

　　ブロックチェーン分析のプロバイダーであるGlassnodeの分析によると、集中はそれほど大きくはなく、小規模な事業体が保有するビットコインの相対量は、時間とともに一貫して増加していることが示されています。

　　つまり、ビットコインのブロックチェーンは透明ですが、アドレスの所有者は仮名であるため、暗号の所有権の集中度に関する特定の情報を推測し、これを価値への洞察を提供するために使用できますが、細かいレベルでの本当の供給分布を実際に知ることはできません。

　　このため、ブロックチェーン経済学に最も近いオンチェーン分析という全く新しい分析分野が生まれ、アドレスの行動パターンを利用して将来の値動きを推測することができるのです。

　　

　　コインの紛失・焼却

　　秘密鍵を紛失したり、焼却アドレスに送られたりしてしまうことがあるので、使われることのなかったコインの数も、供給分配をさらに混乱させる要因の一つです。

　　大量のビットコインが失われたケースはよく知られていますが、どの暗号通貨でも、失われたコインの総量を正確に把握することは不可能です。

　　休眠期間（アドレスが無効になっている期間）は、オンチェーンアナリストが純粋に失われたコインの数を計算するための重要なヒントとなります。調査によると、約300万ビットコインが復元不可能であり、これは最大供給量の14%以上に相当します。

　　価格は需要と供給の関数であるため、これは重要な点です。もし利用可能なコインの供給が実際に考えられているより少なく、需要が変わらない場合、既存のコインの価値がさらに高くなります。これが、時価総額が誤解を招く可能性があるもう1つの理由なのです。

　　意図的にビットコインを燃やすこと（復元不可能と分かっているアドレスに送信すること）は、非常にまれです。しかし、コインを燃やすことは、供給量の増加と価格への悪影響を打ち消す方法として、インフレコインでは重要な概念です。

　　残念ながら、コインの焼却は、価格の上昇を伴うため、一般的には警告なく、手動で行われます。 バーニングは、後述するイーサリアムのように、上限がない暗号通貨の供給インフレを抑えるためにプログラム的に使用することができます。

　　供給分布データの測定がそれほど難しくないかのように、データでは説明できない、価値に影響を与えるもう一つの重要な考慮事項があり、プロジェクトが始まる前からコインを共有することができるのです。

　　暗号の2つの主要通貨であるビットコインとイーサの立ち上げを比較すると、なぜそれが重要であるかがわかります。

　　

　　ビットコインのSacred Launch（聖なる立ち上げ）

　　ビットコインは、2008年に誕生した最初の暗号通貨です。誰が作ったのかは不明で、ナカモトサトシという偽名があるだけで、立ち上げ後すぐに姿を消したのです。最後の公開通信は2010年12月でした。

　　ビットコインの誕生は、その始まり方がまさに今の運営方法であることから、Sacred Launch（聖なる立ち上げ）と呼ばれることもあります。取引もなく、ベンチャーキャピタルも関与せず、株主もおらず、既得権益者への最初の分配もありませんでした。

　　供給分配と価値の関係について今わかっていることを考えると、ビットコインのSacred Launchはその魅力の大きな部分を占めています。しかし、サトシはビットコインを作ったことで自分自身に大量のコインを手に入れたしたわけではありませんが、他の人が納得するまで唯一のマイナーの役割を果たさなければならず、したがって、かなりの期間、10分ごとに50BTCの報酬を獲得していたのです。

　　サトシのコインと呼ばれるものは、発売後数ヶ月の間に彼だけがマイニングした際に得た膨大な量のビットコインのことです。

　　これを保有するアドレスは約110万枚で、いずれも移動したことはなく、上のグラフで10万～100万ビットコインを保有する4つのアドレスのうちの1つを占めています。

　　サトシのコインが動いたという噂でさえ、価格に大きな影響を与えることがあり、トークノミクスは単なる数字の問題ではなく、行動分析、推論、ゲーム理論の要素を含んでいるとも言えます。

　　ビットコインのかなりの量が少数の人の手に渡っていることは確かですが、Sacred Launchと自由参加型という性質は、バグではなく、むしろ特徴とみなされています。

　　しかし、その後に登場した暗号通貨のほとんどは、その立ち上げと最初の供給量の分配方法について、異なるアプローチをとっています。

　　

　　イーサリアムとプレマインの概念

　　サトシが取った最初のアプローチは、ルールというよりむしろ例外であったのです。なぜなら、その後に登場した暗号通貨の大半は、既知のチームによって作られ、初期の投資家によって支えられ、その両方がネットワークが立ち上がる前にコインで報酬が支払われたからです。

　　暗号に価値がないと考える理由の1つは、その仮想的な性質から、何もないところから作り出せるという考えによるものです。多くの場合、新しいコイン（プレマイン）の初期配布では、実際にそのようなことが起こります。

　　プレマインという考え方は、2013年のイーサリアムの立ち上げから始まりました。イーサリアムの創設者たちは、Sacred Launchではなく、イニシャル・コイン・オファリング（ICO）として知られるものを通じて、オリジナルチーム、開発者、コミュニティの一員を含み、初期投資家のために一部を確保した、ネイティブトークンのイーサの初期配布を決定しました。

　　プレマインは、基本的にそれまでの株式分配の形式を使って、起業家に出資に対する報酬を分配する暗号通貨の方法でしたが、全体の供給のかなりの割合がごく少数の手に渡ることになり、販売にどんな制限が設けられるかによって、創業者が長期的価値の創造にどれだけ注力しているか、あるいは短期的な個人的利益にどれだけ注力しているかなど、多くのことを教えてくれるのです。

　　ICOでは、技術系スタートアップへの投資という全く新しいアプローチが用いられ、先着順で一定額を確保することで、誰にでも平等に投資の機会を与えようとするもので、イーサリアムの立ち上げの場合は、投資家は特定のアドレスにビットコインを送信する必要がありました。

　　これは、ベンチャーキャピタルが新興企業に個人投資する際の特権的なアクセスに対抗することを意図していました。これは理論上のことで、実際にはなかなかうまくいきませんでした。

　　残念ながら、プレマインやICOはすぐに制御不能になり、初期段階での投資の民主化という考え方はすぐに頓挫してしまいました。初期配分は誇大な宣伝と過剰な期待を煽ったのです。

　　・十分なイーサリアムがあれば、手数料や先回り売買を支払うことで、システムをごまかすことができました。

　　・多くの場合、ICOは時期をずらして行われ、初期投資家やブローカーに特権的にアクセスすることができました。

　　ビットコインが単一の支配者を持たず、ルール変更の可能性に同意しなければならないノードの広大なネットワークを持っているので、ビットコインだけが真の分散化を提供すると感じているビットコイン最大主義者にとって、前提条件と目に見える創設者は、最大の論点なのです。

　　暗号通貨は最大供給量を誇っていても、その創設者は自分たちに有利なようにルールを書き換えたり、いわゆるラグプルで姿を消したりすることが可能であるので、トークのミックにはある程度の分権化が必要なのです。

　　暗号通貨がどのような価値を持っているかを理解しようとするとき、アドレスの分布は考慮されるべきです。所有者が多様であればあるほど、一人の保有者や少数の保有者のグループによって価格が左右される可能性は低くなるのです。

　　

　　ノードの分布

　　供給が少数の手に集中することが健全でないようにに、マイナー／バリデーターが少数であれば、供給スケジュールの変更を強いる力は比較的弱く、これもまた価値を荒廃させることにつながります。

　　同様に、ネットワークを運営する「ノード」と「バリデータ」の分布も重要な影響力を持っています。ノードは、すでに述べた供給スケジュールやコンセンサス方法など、暗号通貨の仕組みを規定するルールを実施します。

　　ノードの数が少なければ、それらのルールの異なるバージョンを強制するために協力したり、ネットワークが保持するブロックチェーンの記録の異なるバージョンで過半数の合意を得ることができます（別名51％アタック）。

　　どちらのシナリオであっても、トークノミクスが信頼できるという確実性はなく、潜在的な価値にマイナスの影響を与えます。

　　

　　3．トークノミクスとインセンティブ

　　トークノミクスのもう一つの重要な考慮点は、ユーザーが暗号通貨の機能において何らかの役割を果たすことに対するインセンティブである。最も明確な報酬は、新しい取引ブロックの処理に対する報酬であり、これは使用するコンセンサス方式によって異なり、主要な2つの方式は既に紹介しました。

　　マイニング（PoW） - ビットコインのようなプルーフ・オブ・ワークのブロックチェーンでマイニングアルゴリズムを実行し、トランザクションを処理することで報酬を得ることができる

　　検証/ステーキング（PoS） - プルーフ・オブ・ステークブロックチェーンで資金をステーキングし、トランザクションを検証することで報酬を得ることができる。

　　ブロックチェーンは自己組織化するものです。マイナーやバリデーターを募集したり契約したりすることはなく、サービスを提供することで経済的なインセンティブが得られるため、ネットワークに参加するだけなのです。ノードが増えることで、ネットワークの回復力と独立性が高まるという副産物があります。

　　マイニングやバリデーターとして直接参加するには、技術的な知識や専門機器などの初期費用が必要であり、ビットコインの場合はソロマイナーの予算を超える産業規模のオペレーション、イーサリアムの場合は最低32ETHのステークが必要となります。

　　しかし、暗号のエコシステムがより洗練されるにつれ、間接的にステーキングやマイニングを行い、受動的に収入を得る機会が劇的に増えてきています。

　　ユーザーは、サポートされているウォレット内で数回クリックするだけで、PoSチェーンに資金を出資し、受動的に収入を得ることができます。また、自分のビットコインをマイニングプールに追加して、集約されたマイニング報酬のシェアを生み出すこともできます。

　　イーサリアムは2022年のトークノミクスが大きく変化する予定で、プルーフ・オブ・ワークののコンセンサスメカニズムからプルーフ・オブ・ステークに変更される予定です。イーサリアム保有者は、Ethereum2.0がローンチした2020年12月からステークを行うことができるようになりました。

　　Total Value Locked（TVL）は、どれだけのイーサリアムがステークされたかを示す指標であり、現在どれだけのイーサリアムが燃焼されているか、全体の供給量への影響を示す数値を示します。

　　これらの指標はいずれもイーサリアム支持者には肯定的に解釈されていますが、否定派からは、強さではなく弱さを示している統治原則に全面的な変更を加えることができてしまうと言われています。

　　特に、資金がコミットメントの一部として一定期間固定される場合は、価格の安定をもたらすため、チェーンがこの資金的支援をいかにうまく引き付けられるかが、価格に大きな影響を与えているのです。

　　

　　手数料の影響

　　暗号通貨がどのようなコンセンサス方式を採用しているにせよ、ユーザーからの取引需要がある場合にのみ成長することができ、それは次のような影響を受けることになります。

　　・取引にかかるコスト、その計算方法、その獲得者

　　・トランザクションの処理速度

　　手数料とマイナー/バリデータの収益は表裏一体であり、ブロックチェーンの利用状況と健全性を示すバロメーターとなるものです。手数料が低ければ、利用を促すことができます。一方、アクティブで成長するユーザーベースは、手数料を得ることに熱心な多くのマイナー/バリデーターを引き寄せます。これはネットワーク効果を生み、すべての参加者に価値をもたらし、Win-Winの状況を作り出します。

　　手数料は、取引の処理だけでなく、計算能力に対して支払われる場合、特に重要です。このタイプのブロックチェーンは、ビットコインの発売後、世界のコンピュータと呼ばれるイーサリアムを皮切りに登場しました。イーサリアムは、成長分野であるDEFIやNFTに関連する取引の大半を処理していますが、GASと呼ばれる単位で測定される手数料によって、裕福なユーザー以外を締め出してしまい、自らの成功の犠牲になっているのです。

　　この課題に対処することが、イーサリアム・ロードマップの変更の主な目的の1つです。2021年8月に起こったEIP1559（別名 ロンドンアップグレード）です。

　　手数料を安くする目的で、手数料の見積もりプロセスが完全に変更されただけでなく、イーサリアムの手数料体系の変更は、そのトークノミクスにも大きな影響を及ぼしています。取引手数料がすべてイーサリアムマイナーに行くのではなく、手数料の一部を燃やす仕組みが導入され、インフレ型（供給上限なし）からディスインフレ型に変わったのです。

　　したがって、コンセンサス方式と手数料構造は、ブロックチェーンエコシステムへの参加に重要なインセンティブを与え、供給に直接影響を与えることもあるため、トークノミクスの一部として考えなければいけません。また、トークノミクスを完成させる他のインセンティブや影響も数多く存在しています。

　　

　　IEO、IDO、ボンディングカーブ

　　ICOが失敗したのは、出口詐欺や未検証のアイデアを持つ起業家と、実際の使用よりも短期的な投機を奨励する投資家の両方による悪行を助長してしまったためです。

　　そこで登場したのが、こうした失敗を教訓にした、トークンの所有と利用を（意図したとおりに）動機づける、より革新的な方法です。

　　その1つが、中央の取引所と直接交渉して上場させ、既存のユーザー基盤を利用する方法です。これは、IEO（Initial Exchange Offering）と呼ばれます。これは、Coinbaseに上場したコインが経験した価格の上昇でよく知られるように、所有権の分布と価格に大きな影響を与えることができます。しかし、これはビットコインの系統的で非中央集権的な初登場からは程遠いものです。

　　IEOはすべての力を大手取引所の手に委ね、彼らが需要があると判断したコインを選んで取引しています。しかし、暗号通貨は仲介者を排除するものであることを考えると、コインの発売における最も興味深い展開の1つがIDO（Initial Decentralised Exchange Offering）です。

　　IDOは、イーサリアムのスマートコントラクトと数学を使って、新しいトークンを分散型取引所（DEX）に上場するプログラム的な方法で、ボンディングカーブと呼ばれるものを使って売買のインセンティブを形成しています。

　　ボンディングカーブとは、イーサリアムの価格に対する新しいトークンの需要と供給に基づいて、固定価格を発見するメカニズムを作成します。その複雑さゆえ、別の記事を改めて説明する必要がありますが、ボンディングカーブの形状が、DEXやDEFIプラットフォームで発売された新しいERC20コインのトークノミクスに関連しており、投資のタイミングにインセンティブを与えることができるということだけ知っていただければ十分です。

　　ボンディングカーブは新しい暗号通貨への投資を奨励する数学的に複雑な方法ですが、特にDEFIでは早期投資を奨励する方法としてトークンの金利を提供することに焦点を当てており、よりはっきりとしているそのままのアプローチもあります。

　　

　　APYsとポンジノミクス

　　Defi Pulseによると、DEFIはここ18ヶ月で900億ドル以上のTVLを記録し、爆発的に普及しましたが、これはAPY（平均パーセント利回り）周辺のマニアを煽っているのです。

　　多くのトークンは、早期流動性を生み出すために、ユーザーにコインを購入させ、ステーク/ロックアップするインセンティブを与える以外の使用事例がありません。これは積極的な行動に褒賞を与えるものではなく、単に底辺への競争を生み出すもので、ユーザーは、リターンを追い求め、結果として金利が必然的に暴落する前にコインを投げ捨てることになるのです。このアプローチは、トークンの継続的な機能が持続不可能であることから、ポンジノミクスというニックネームで呼ばれています。

　　

　　エアドロップ

　　トークンの保有者がどれだけ実際に使ったかという点で、保有者に報酬を与えるもう一つの方法があります。 それが、エアドロップです。Uniswapや1InchのようなDEFIプロジェクトが良い例で、OpenSeaはNFTの作成と取引に最も積極的な人たちに対して同じことを行いました。

　　エアドロップは国庫から資金を調達しますが、残念ながらロードマップに組み込まれることはありません。

　　多くの経験豊富な投資家は、単にエアドロップを期待して、新しいDEFI、NFTあるいはメタバース・プラットフォームを利用するのです。それは、トークンの供給分配を劇的に変化させるので、トークノミクスに関連するのですが、それらを取り巻く秘密性を考えると、過去に照らして考えることしかできないのです。

　　

　　DAOとガバナンス

　　所有権とネットワークの集中は、少数の手に支配権があるという懸念から、知覚価値にどのような影響を与えるかはすでに説明しました。保有アドレスが健全に分散している場合でも、その多くは受動的であり、暗号通貨がどのように機能するかについては具体的な影響力はありません。

　　現在、DAO（Decentralised Autonomous Organisations）を通じて、コミュニティが積極的に運営する暗号プロジェクトの動きが加速しています。

　　DAOは、ネイティブトークンの保有者に、そのガバナンスに積極的に参加する権利を与えるものです。トークン保有者は提案を提出し、保有量に比例して、どの提案が受け入れられるかについて投票を受けることができます。したがって、DAOは、コミュニティがルールの調整や破棄を決定できるため、トークノミクスに重要な影響力を持ちます。

　　DAOは、基本的に暗号を介した新しいデジタル民主主義を構築する試みですが、合理的なルールを非合理的な人間が書かなければならないため、克服すべきハードルはまだ多く残っています。

　　

　　トークノミクスと合理的な意思決定

　　トークノミクスはプロジェクトの成功を保証するものではありませんし、トークンモデルが明らかにに曖昧であればコインは失敗することもあります。

　　透明性のある供給スケジュール、優れたガバナンス、ネットワーク利用の健全なインセンティブに向けて膨大な努力を行っているプロジェクトがある一方で、賢明なトークノミクスが彼らの目的ではなく、単にインターネットでの広がりを作りたい、あるいは時価総額を上げるために力を入れたいという理由から、曖昧で存在しない流通ロジックが何千、何百と存在するのです。

　　DogecoinやShiba Inuのようなコインは、供給スケジュールがめちゃくちゃであるにもかかわらず、巨大な時価総額を生み出し、世界的な上場ブランドよりも大きいのですが、これは投資家が不合理であるためです。

　　つまり、トークノミクスを学ぶだけでは、成功し価格が上昇する暗号通貨を見つけることはできません。他の人々がどのように意思決定しているかを理解する必要がありますが、その多くの人々はトークノミクスに興味がなく、その意味さえも知りません。

　　トークノミクスは、コインがどのように機能することを意図しているかを理解するためのフレームワークを提供し、それが投資判断の一部を形成しています。

　　以下は、主な指標から分かることの要約です。

　　・最大供給量：効果的な価値貯蔵のためのポジティブな指標。供給量の上限がない場合、インフレが進行し、既存のすべてのコインの価値が希薄化する可能性がある。

　　・ネットワーク/ノード：多様であればあるほど良い。独断的な判断が少なくなり、安定性が増す。

　　・供給分布：一人がコインを売ることで価格に不釣り合いな影響を与える可能性が低くなるため、より均等に分布するほどよい。

　　・手数料収入：人々がどれだけ積極的に利用しているかを示し、キャッシュフローの代用となる。

　　・TVLロック：ユーザーが自分お金を入れ、報酬を得るために投資をロックする意思があることを示す。

　　・ガバナンス、エアドロップ、インセンティブ、ローンチ戦略：これらはすべて供給分配に影響を与えるため、トークノミクスの一環として考える必要があります。