ステーブルコイン　銀行預金よりもリスクは低い：投資会社パラダイムが政策ペーパー

　　Ana Paula Pereira

　　2023年07月28日 16:42

　　ステーブルコイン 銀行預金よりもリスクは低い：投資会社パラダイムが政策ペーパー

　　テクノロジー投資会社パラダイムのアナリスト、ブレンダン・マローン氏が執筆した新たな政策ペーパーによれば、ステーブルコインのリスクは銀行預金よりも低いという。

　　このペーパーでは、ステーブルコインが金融システムに及ぼすリスクについて検討し、現行の米国で議論されている法案が仮想通貨による決済手段を既存の銀行や証券の枠組みに組み込む可能性があると指摘している。マローン氏は、ステーブルコインによるリスクは銀行預金よりも低く、マネーマーケットファンドとは異なると主張する。ステーブルコインは、特定の資産（通常は米ドルのような法定通貨）に対して安定した価値を持つようにプログラムされた仮想通貨だ。マネーマーケットファンドは、他の投資信託よりもリスクが低い短期資産、現金、現金同等物に投資する投資信託の一種である。

　　マローン氏によれば、銀行は短期の預金を受け入れてそれらの資金を長期の貸付に使用することで「満期変換」のリスクにさらされている。満期変換は銀行に対して継続的なリスクを生み出し、恒常的なリスク管理を必要とする。満期変換に関連したリスクの最近の例は、今年3月に起きたシリコンバレー銀行の崩壊だ。同行は顧客預金を長期資産に割り当てていたとされるが、取付騒ぎをきっかけに規制当局によって閉鎖された。

　　マローン氏は、法定通貨に連動したステーブルコインは、その準備資産が通常、短期の米国債に裏付けられて発行者の資産とは別に管理されているため、本質的に同様のリスクをもたらさないと指摘する。

　　「新たな法律の下で実施される連邦規制は特定の保護措置を要求することができる。その場合、銀行預金とは異なり、短期の負債（ステーブルコイン保有者はいつでも元本で償還を要求できる）と長期またはリスキーな資産との間に期間の不一致はないだろう」と彼は説明している。

　　ステーブルコインはマネーマーケットファンドとは全く異なる目的を果たす。マローン氏によれば、ステーブルコインは主に米ドル連動の取引や決済手段として使われ、投資オプションや現金管理手段としてではないと主張する。「最大の米ドル連動ステーブルコインについては、保有者は準備金に基づくリターンを受け取らない。むしろ、ステーブルコインは現金そのものの代替として使われている」と彼は書いている。

　　マローン氏によれば、ステーブルコインがその独自の特性を考慮せずに既存の枠組みを通じて規制されると、ステーブルコイン発行者に対する銀行同様の厳格な監督が導入されることになる。そのような監督は競争を制限し、少数の大手プレーヤーの市場支配を増大させる可能性がある。

　　「規制のガードレールは、ステーブルコインを通貨の形態としての信頼を維持するのに役立つだろう。そして、我々の通貨システムを支配する力が少数の市場参加者の手に落ちないようにする」とマローン氏は述べている。また、ステーブルコインの法制化は、その技術の特定のリスクを対処しつつ、イノベーションを可能にするべきだと付け加えている。

　　今年以降、少なくとも50のデジタル資産法案が米国の議会に提出されている。その内容も多岐にｗたり、ステーブルコインから米国の規制管轄までさまざまな事項をカバーしている。これらの法案のいくつかは、ステーブルコインTRUST法案やステーブルコイン革新保護法案など、ステーブルコインを規制することを目指している。